2007年，中国水泥工业在国家宏观调控政策指导下，特别是《国家重点支持大型水泥企业名单》的公布，使水泥工业的结构调整取得新的突破性进展。新型干法水泥产能持续增长，生产集中度不断提高；大集团的并购重组案例此起彼伏，促进了区域市场的建设；节能减排技术的研发与应用使整个行业的效益明显改观；水泥上市板块表现不俗，引起证券业普遍关注；淘汰落后水泥产能政策促使行业技术结构进一步改善，水泥工业的发展进入了成熟健康的阶段。

    水泥工业前景看好，水泥投资成为热点。

    一、水泥产量增长，增速下降

    90年代中期以来，中国水泥产量呈阶梯段增长。2007年水泥产量为13.6亿吨，创历史新高。但产量增速呈下降趋势，2007年产量增速为10.12%，同比上年增速下降37%。预计后两年水泥产量增速将继续小幅回落。考虑到固定资产投资在今后三年仍将保持一定的增长速度，预计2010年水泥产量17.2亿吨，平均增速＜10%，低于“十五”时期12.3%的水平。

    2007年全国六大区域水泥产量分布：

    水泥产量主要产区在华东和中南地区，占全国水泥产量66%的份额；其次为华北和西南地区，分别占12%和11%；东北和西北地区的水泥产量偏小，两地区合计为水泥总产量的11%。

    2007年各省区水泥产量规模：

    全国水泥产量排名前10省份中：华东、中南地区分别占到4个，为山东、江苏、浙江、安徽和广东、河南、四川、湖北、湖南；华北、西南地区各1个，为河北和四川。

    二、行业盈利能力提高，仍有上升空间

    2007年全国水泥平均出厂价格252元/吨，比上年上涨7元。2007年的水泥行业全年利润总额234亿元，比上年增长51.5%，创历史新高。主要得益于国内水泥大企业集团为主力军的市场整合迅速展开，结构调整对提升行业的利润空间起到了推动作用。

    2007年全国水泥销售利润率达到6.00%，比06年增加1.5个百分点，但仍低于03年12.97%的水平。如何提高销售利润率已经成为水泥产业发展所关注的重要课题。

    三、水泥投资向中西部地区倾斜

    2007年水泥投资完成654.07亿元，同比增长32.98%。投资延续2006年趋势，中西部地区走强，东部地区走弱；从增速来看，西部地区的投资增速居于首位，中部地区保持正增长，并且速度加快，东部地区投资仍处于负增长状态；从总额来看，中部地区在2006年超过东部地区之后，继续拉大差距；西部地区的水泥投资总额今年首次超过东部地区，并有持续走高趋势。

    2007年水泥投资前10名的省份中，中南地区占到了5个，分别为河南、湖南、广东、广西、湖北。河南自04年后，一路冲高，07年以82.3亿元名列榜首，这和加快发展新型干法水泥、淘汰落后产能并举有直接关系；曾在“十五”期间投入巨资的江苏、浙江、山东和广东，进入“十一五”后水泥投资锐减；2007年华东的安徽、福建两个省进入投资前10名；另外还有西南的云南、四川和东北辽宁。

    四、新型干法水泥发展迅速

    1、截止2007年底，经中国水泥协会统计，新型干法生产线798条，年熟料总产能为60704.20万吨（按86%运转率计）。其中2000 t/d 以下规模的生产线320条，占熟料总产能17.83%；2000 t/d 及以上至5000 t/d以下规模生产线340条，占熟料总产能45.37%； 5000 t/d 及以上规模生产线137条，占熟料总产能的36.80%。

    2007年初步统计：新的生产线投产88条，年新增熟料产能8940.40万吨。其中2000 t/d 以下规模的生产线11条，占年新增熟料总产能的5.06%；2000～5000 t/d以下规模生产线51条，占年新增熟料总产能的48.82%；5000 t/d及以上生产线26条，占年新增熟料总产能的46.82%。

    2、2007年4月安徽池州海螺水泥厂被国家旅游局列为“全国工业旅游示范点”。

    3、2007年的并购重组带来了大集团产能的迅速扩张，经初步统计2007年前10家大集团水泥熟料产能已达全国熟料总量的24%，同比增长60%。

    4、2007年水泥新线投产主要省份情况：

    河南9条，1169万吨熟料；安徽6条，930万吨熟料；

    广西5条，744万吨熟料；福建6条，698万吨熟料；

    湖南8条，602万吨熟料；陕西5条，465万吨熟料；

    江西6条，437万吨熟料；辽宁4条，434万吨熟料；

    山西7条，430万吨熟料；四川4条，394万吨熟料；

    云南4条，310万吨熟料。

    五、水泥和熟料出口量下降

    2007年我国水泥和熟料出口3301万吨，比上年下降8.6%，出口金额11.5亿美金，比上年下降2.6%。其中水泥出口1519万吨，下降21.7%，熟料出口1781万吨，增长6.5%。

    2007年7月1日，国家出台取消水泥退税政策，加之人民币持续升值抑制了水泥出口的快速增长。出口价格呈上涨趋势，2007年吨水泥FOB价从上年的37.35美元涨到39.81美元；熟料从27.26美元涨到30.62美元。海螺水泥出口占我国出口总量1/3以上，外资企业出口量下降到50%以下，从事水泥出口的商贸和物流公司数增加。新疆对周边国家出口量从2006年的8万多吨增加到2007年的79万吨。

    我国的水泥出口仅是一种市场调节手段，在国际水泥贸易中仅占20%以下份额。随着对高能耗产业出口的限制，今后不排除国家对水泥出口采取征税政策的可能性。

    硅酸盐水泥的进口国主要是美国、韩国、尼日利亚，但2007年对这三个国家的进口量比上一年都有下降：美国受次贷危机影响水泥的进口已明显减少。尼日利亚最近和中材建设签订7条6000 t/d生产线的合同，其中有四条线在尼建设，这对水泥出口不是利好消息。

    熟料进口国主要是西班牙、阿联酋、孟加拉和意大利，其中西班牙、阿联酋的进口有大幅上升趋势。

    从出口水泥、熟料的省份、企业来看，主要是集中在沿海地区，安徽、山东和江苏是出口大省；海螺是最大的出口商，其次是山水、港源（07年并入中联）及日本太平洋和台湾嘉新水泥（07年并入台泥）。海螺已表示会随着国际水泥市场的需求调整水泥的出口量。

    六、上市公司表现不俗  水泥股板块券商看好

    22家水泥上市公司2007年总资产愈1000亿元。2007年西水股份的资产总额增长速度加快，甚至超过了海螺，在水泥上市公司中位居榜首，为450.42%。海螺、冀东、华新仍然是水泥行业的领头先锋，规模扩张迅速，保持持续强劲的发展劲头，资产总额增长速度远高于行业平均水平。青松建化依靠在新疆的地区优势发展水泥业务，资产总额增长率为336.57%。

    海螺、亚泰、华新、冀东凭借其布局、规模优势以及水泥市场的启动等因素，盈利能力依然保持前列。

    水泥板块已经成为股市上的一个新亮点。国内外的银行、投资公司、基金、证券公司纷纷看好中国水泥行业。这主要是基于水泥发展的两个大趋势：一是水泥市场巨大并处于上升阶段；二是产业结构调整开始从技术结构转向组织结构调整给水泥带来新的赢利空间。因此，上市公司并购所引起的行业组织结构调整必将影响股市水泥板块走势。

    七、2008年水泥市场展望：

    2008年水泥行业的发展总体仍然保持乐观：虽然国家从紧的信贷货币政策抑制投资过快增长，但经济不会出现“急刹车”，持续的投资增长必然继续拉动水泥市场需求。产业政策将继续引导新型干法水泥发展。加快淘汰落后产能，改善行业形象，有利于节能减排和结构调整。 2008年行业的并购重组将走向新的高潮，行业集中度进一步提高。行业利润率继续提高。

    （一）、2008年水泥产量继续增长，增幅略有回落

    2008年是“十一五”经济建设承上启下的一年，也是世界瞩目的奥运年，政府坚持稳中求进，促进经济平稳较快发展的原则，经济发展持续高速的格局不会改变，因此，较高的固定资产投资将保持水泥市场需求旺盛，预计2008年全国水泥需求将达到15亿吨左右。

    水泥属于投资拉动型行业，未来基础设施建设、新农村建设、大型城市化建设三个方面水泥产量继续增长的主要因素。2007年我国人均水泥消费量约1023公斤，人均累积消费量10.64吨。与发达国家相比，单从人均累积消费量还比较低，水泥消费还有较大增长空间。

    随着2007年全国人均水泥消费超过1000公斤，水泥总产量的增幅应呈现小幅回落状态。

    （二）、仍保持较高投资，新型干法水泥产能持续增长

    2008年水泥投资主要来源于两个方面：一是大型企业和上市公司融资能力增强；二是国外资本纷纷寻求投资中国水泥工业。

    企业投资的方向主要是三个：一是用于新线建设；二是用于并购成本；三是用于节能减排新技术的改造。

    从中国水泥协会所掌握的现有资料，2008年新线投产数量与2007年基本持平，新增产能也相近。只要淘汰落后产能5000万吨能落实，新增产能对市场冲击不大。但有些省份新型干法水泥的建设速度过快，掌握和控制好发展的度，政府规划、审批部门有责任与行业协会共同合作。2008年新型干法比例在2007年55%的基础上会进一步地上升。

    （三）、并购重组继续演绎，行业利润率有望继续提高

    2008年安徽海螺、中国建材、中国中材、山东山水等大企业集团的并购重组之势将继续延续，区域市场的交错在所难免。部分中型企业为求得发展资金，将积极寻求上市融资。

    在两大央企业并购重组之风吹动下，吉林亚泰、天瑞集团、冀东水泥、金隅水泥，2008年也会发力。

    外资企业将加快进入步伐，以求分得最后一块蛋糕。2008年法国拉法基、爱尔兰CRH公司、巴西沃特兰亭公司（Votorantim）、意大利水泥、香港黄炳均的昌兴矿业(PMHL：Prosperity Minerals Investment Limited)、台泥、亚泥等外资和台资企业的表现值得关注。

    2008年，行业集中度的提升和并购重组后大企业对区域市场的控制能力增强，增加了企业议价能力；淘汰落后产能加速、煤电运输成本上升、南方部分地区限电造成开工率不足都将推动水泥价格上涨。2008年6月将实行水泥新的修订标准，高标号水泥品种比例提高；节能减排技术的大量应用，降低了生产运行成本，使得整个水泥行业2008年的利润率将持续提升。

    A股水泥上市公司板块整体看好，尤以中材国际、海螺水泥、华新水泥、青松化建、福建水泥、冀东水泥、祁连山等优质资产股将有良好表现。

    （四）、对行业经济运行影响因素

    1、美国经济的波动会影响国内的消费市场，对水泥工业有间接影响；

    2、淘汰落后产能指标的落实会直接影响水泥市场需求；

    3、各省市自治区对水泥工业规划的控制力度不同，会造成未来区域市场的波动；

    4、水泥进口国新项目的陆续投产，会减少我国的水泥出口量。08年水泥出口价格呈上涨趋势。

    5、国家重点支持的60家水泥大型企业，仅仅1年多时间，在行业并购重组的大浪淘沙中就分化瓦解。今年下半年，最迟明年初有可能得对60家重新排序。

    引用资料：1、孙钤——未来我国水泥发展形势分析及预测

    2、刘作毅 孙钤 沈利利——基于SCP模式探讨我国水泥产业的利润问题

    3、刘作毅 沈利利——2007’ 上市公司水泥板块分析