我们认为，7-8月水泥行业的季节性回调仍将延续2-3周，进入9月，受高温多雨天气拖累的工程项目将会进入正常作业阶段，届时行业整体需求预计将有明显好转。当前宏观经济环境存在一定变数，此前由于对高铁和保障房建设存在担忧，水泥板块整体回调。我们认为整个“十二五”期间中国经济总体上依然需要依靠投资拉动，整体规模依然庞大，但投资增速的放缓是可以预见的。由于限电等催化因素，需求在短期会存在反弹，但长期来看，自身供求结构的优化才是行业未来发展的支撑点。长期来看，区域景气会互有涨落，治理规范、战略明晰的企业始终具备更好的对抗周期和风险的能力，因此我们认为行业中具备跨区域扩张的大型企业和景气区域中的地方龙头是更为理想的标的，比如海螺水泥、华新水泥、江西水泥和天山股份。