兴业证券给予福建水泥“推荐”评级

更新日期: 2006年07月18日【字体：小大】

公司目前四个熟料基地的熟料产能合计为375万吨，水泥产能约450万吨，公司新型干法窑产能约占福建省内45%左右，公司计划在2010年前形成1000万吨的产能规模，区域龙头地位较为明显。

由于历史包袱沉重、单位能耗高及煤炭资源相对紧缺等约束，使得公司的生产成本明显偏高，但由于福建水泥(行情,论坛)市场较为封闭，省内水泥价格较高，使得公司的毛利率仍处于较高水平。

􀁺 居高不下的三项费用吞噬了公司的大部分利润，公司目前正着手清理历史包袱及控制三项费用，我们按照2005年营业费用的情况进行测算，如果营业费用率每下降3个百分点，就能增加0.15元左右的每股收益，公司业绩提升的弹性空间较大。

􀁺 公司持有兴业银行3208万股股份，投资成本约1.16元/股，现兴业银行正计划在A股上市，预计兴业银行的发行价格在8.14元左右，公司持有兴业银行的股权经重估后每股溢价约7元左右。

􀁺 预计公司06-07年的EPS分别为0.07元、0.18元，公司水泥主业的合理价格为2.9元，相当于16倍的2007年EPS，考虑到公司参股兴业银行股权重估后的溢价，则公司的合理价格为3.65元，再考虑股改的含权预期，则合理价格在4.60元左右，给予公司“推荐”评级。

来源：搜狐证券

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