报告摘要：

　　东北证券和吉林银行贡献投资收益2.37亿元，同比下滑300万元。公司持股东北证券 30.71%以及吉林银行 9.96%，两者均按权益法确认投资收益，两者占营业利润比重为 85%。①上半年东北证券净利润3.35 亿元，确认投资收益 1.02 亿元，同比增加 700 万元。②吉林银行净利润 13.53 亿元，确认投资收益 1.35 亿元，同比下滑 1000 万元。

　　水泥盈利下滑，房地产有所回升。①上半年水泥收入 27.6 亿元，毛利 9.6 亿元，同比下滑 13%，毛利率基本稳定，业绩下滑主要来自销量下降；反观下半年，由于前期东北水泥价格高位回落，预计下半年毛利率将下降；②上半年房地产收入 12.9 亿元，同比增长 31%，毛利 4.4 亿元，同比增长 80%，毛利率 34%，收入贡献主要来自沈阳亚泰城 4.3 亿元，梧桐公馆 2.9 亿元，松原澜熙郡 1.9 亿元；预计下半年收入仍将高增长，主要来源为南京梧桐世家、津澜庭院、天津亚泰澜公馆，由于购地时间差不多，预计毛利率基本稳定。

　　医药平稳增长，也是未来重点发展的领域。上半年医药板块收入 4.7亿元，同比增长 11%，其中吉林大药房收入 3.7 亿元；毛利 2.2 亿元，同比增长 3%。公司将加大对医药的投入力度，预计未来有望提速。

　　非公开发行解决财务资金压力。公司此前公告将发行 7 亿股，发行价3.47 元，募集资金 24 亿元，用于偿还银行贷款和补充流动资金，以缓解财务压力。中报显示，公司总资产 500 亿元，而有息负债高达300 亿元，半年度财务费用 7 亿元，通过增发一定程度缓解财务压力。

　　盈利预测及投资建议。预计14-16年公司净利润分别2.11、3.53和5.49亿元，EPS分别为0.11、0.19和0.29元，给予增持评级。