京津合作示范区建设正式启动实施。示范区建设将在15年内全部完成，总投资2500亿元，居住人口38万。A股上市公司中，华夏幸福、荣盛发展、唐山港、冀东水泥、金隅股份、宝硕股份等6股值得关注。

　　据新华网消息，天津滨海高新区管委会近日与北京首都创业集团有限公司共同签署《共建天津未来科技城京津合作示范区合作协议》，这标志着未来科技城京津合作示范区建设正式启动实施。示范区建设将在15年内全部完成，总投资2500亿元，居住人口38万。

　　根据该协议，京津两市将坚持“一块地，一张图，同规同划。”的合作宗旨，重点发展环境技术、健康医疗、文化教育、旅游休闲度假、高技术研发及高端商务商贸等6大产业，打造产业高端、环境友好的京津战略合作示范区。

　　天津滨海高新区管委会主任倪祥玉介绍说，京津合作示范区将成为落实京津冀协同发展和京津双城联动发展的重要举措，成为加快形成京津两市协同创新的重要载体。

　　“京津合作示范区将承担起非首都核心功能疏解需要，推动教育、医疗、科研等资源向示范区集聚，建设成为产城融合的标杆。”天津滨海高新区管委会主任倪祥玉介绍说，“结合天津未来科技城总体规划，高新区和首创集团将共同推进示范区智慧城市和生态城市建设，把京津合作示范区打造成智慧、生态、宜居的新城。”

　　据了解，京津合作示范区总用地约38平方公里，东至潮白河，南至永定新河，西至清河农场西边界，北至清河农场北边界。天津滨海高新区管委会对天津未来科技城实施统一行政管理，北京市国资委所属北京首都创业集团有限公司负责示范区开发建设。

　　【概念股解析】

　　华夏幸福：打造通航联盟，经营模式再突破-构建产业共赢生态圈

　　华夏幸福 600340 综合类

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊，谢盐 撰写日期：2014-11-12

　　事件：华夏幸福基业股份有限公司间接全资子公司华夏幸福航空产业投资有限公司拟与北京通用航空有限公司、山东通用航空服务有限公司、湖北蔚蓝国际航空学校有限公司、上海捷德航空技术有限公司及北京华商创想科技有限公司建立“中国通用航空企业联盟”并签署《战略合作框架协议》。

　　投资建议：打造通航战略联盟。华夏幸福本次牵手另5家企业，联合发起组建“中国通用航空企业联盟”。该联盟旨在快速实现通用航空全产业链布局，在各自领域中力争发展成为龙头企业，打造成为中国通航产业链中链条最完整、专业性最强、服务范围最大的通航服务和运营平台。

　　1)通航产业前途广大。通用航空是指采用民用航空器进行公共航空运输以外的民用航空活动，低空空域(3000米以下)是通航飞行的主要范围，除公务飞行所使用的小型喷气式飞机外，其它通航业务所采用的飞机均飞行在低空空域。2010年起，我国在9个试点区域试行了将低空空域划分为管制空域、监视空域和报告空域三类的做法，目前改革试点工作正在进行中。根据中国科协、中国航空学会、通用航空专家委员会预测：未来10年我国通用航空飞机需求量约10000架。中国现有通航机场仅399个，未来10年对于通航机场的需求将达到3000个。

　　2)产业持续升级，中长期成长能力优于。我们在此前报告中反复强调公司发展特点不仅仅是外延式区域扩张，内涵式产业升级将成为后期华夏幸福重要发展亮点。年初至今，公司已连续导入工信国际、卫星导航产业港、电商物流和北斗导航产业等。本次牵手构建通航联盟将为华夏幸福后期切入高端制造和军工产业奠定坚实基础。本次同盟形成后，华夏幸福下属20个园区如何与联盟成员有效对接将成为后期焦点。

　　联盟模式，构建产业共赢生态圈。与产业上下游龙头企业相互建立产业联盟属公司首次尝试，有利于形成闭环生态并加速异地复制。我们认为该模式核心意义在于：1)具备闭环效应，同盟内和同盟外成员在信息交换、资源共享和协同发展等问题上具备差异；以上差异将使得公司和企业之间保持更强粘性；2)进一步强化华夏幸福平台属性和轻资产特征。我们认为同盟建立之后，幸福将更大程度成为企业和政府之间的对接平台。公司面向政府和非同盟企业的谈判能力将极大程度加强；3)同盟模式具备可复制性。一旦该模式成熟后，预计公司将在多产业链进行推广，从而造成较强进入比例。

　　重申对华夏幸福未来发展强烈看好。投资建议：维持“买入”评级。公司基本面优异，不仅销售明显超市场预期，而且优于同业企业。产业新城业务方面，公司战略布局顺应国家区域发展规划的主导方向，坚持聚焦大北京，做大环上海，战略布局环沈阳，与国家重点区域振兴规划和发展战略完全符合。一旦未来相关政策落实，公司将进入新一轮成长快车道。公司同时属“沪港通”主题中产业新城唯一标的。考虑海外资金对产业地产关注度不断升温，公司股东结构有望进一步改善。公司前三季度销售优异，全年500亿销售有望顺利完成。以上基本面事实使得公司具备较强估值切换能力。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至11月11日，公司股价28.15元对应2014和2015年PE在10.27和7.31倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异，给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持 “买入”评级。

　　荣盛发展公司签订廊坊3000亩土地框架合作协议点评：大项目落子廊坊，京津冀又下一城

　　荣盛发展 002146 房地产业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：侯丽科，李品科 撰写日期：2014-06-06

　　投资要点：

　　公司公告签订合作框架协议，拟参与廊坊新兴产业示范区3000亩土地的二级开发。1)公司公告与河北廊坊新兴产业示范区管委会、廊坊市国开兴安投资有限公司签订“阿尔卡迪亚〃未来城”项目合作框架协议，公司将对示范区内规划的滨湖综合商住片区进行投资开发。2)项目位于河北廊坊新兴产业示范区综合商住片区内的连片区域，规划用地为首期1000亩(含商业综合体用地)，二期1000亩及以后远景各期约 1000亩。

　　项目位置较好，定位高端，预计有较好收益。1)项目土地的一级开发由协议的另外两方来协调完成，公司主要负责项目的规划和二级开发。2)项目定位于以体验式高科技生活广场为主要业态的商业综合体和滨水绿色居住环境，且包含学校、医院等多种配套，是京津冀一体化区域内首批高端产业生态新城，预计收益较好。

　　京津冀一体化和新型城镇化最佳受益标的之一，销售靓丽增长可期。1)公司2013年末总储备2147万方，河北约530万方，占比25%。此次协议又可帮助公司在环北京区域获取200万方左右的土地(未考虑容积率)，有效增加京津冀区域土地储备。2)公司2014年可售充足，预计销售靓丽；公司计划销售回款345亿，同增41%。 l 维持增持评级。公司为新型城镇化和京津冀一体化重要受益标的， 销售靓丽增长可期，维持2014、15年EPS 2.02、2.65元的预测。维持目标价14.53元，对应2014年业绩7倍PE.

　　风险提示：项目后续拿地存一定不确定性

　   唐山港：中报业绩超预期，上调盈利预测

　　唐山港601000

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：郑武，岳鑫 撰写日期：2014-09-09

　　本报告导读：

　　公司2014年上半年业绩超出我们的预期，上调盈利预测与目标价。

　　投资要点：

　　上调盈利预测与目标价。我们上调2014-2015年的EPS预测至0.48、0.63元，增速为10%、31%(原预测为2014/15年EPS为0.44、0.58元)。公司目前PB为1.9倍，PE为12.2倍。给予2015年10倍PE估值水平，上调目标价至6.30元。

　　2014年上半年业绩超我们预期。公司2014年上半年完成吞吐量0.68亿吨，同比增长6%，增量主要源于铁矿石同比增长17%。上半年公司实现归属于母公司股东的净利润5.08亿元，EPS0.25元，同比增长11%。自2013年京唐港区已现产能瓶颈，但公司仍通过“挖潜增效”实现了业绩的超预期增长。

　　2015年业绩将再现高增长。公司正在建设的36#-40#煤炭泊位工程进展顺利，应可确保2015年可正式投入运营。铁矿石进口替代，以及优势腹地需求回流，将驱动公司新产能项目在2015年内实现部分达产。考虑到公司成本控制能力超出我们先前的预期，上调2014年-2015年EPS预测至0.48、0.63元，2015年业绩增速将超30%。

　　估值修复初步完成。我们3月13日发布报告《唐山港：铁矿石进口替代最受益的投资标的》，首次覆盖给予“增持”评级，目标价4.40元。目前股价已上涨97%。参考港口行业整体估值水平，我们认为唐山港估值修复已初步完成。公司连续多年实现超越行业的高速增长，我们期待公司管理层找到新的成长路径。

　　风险提示：大宗商品价格短期波动风险，政策风险，扩建工程延期风险。

　　冀东水泥：三季报大幅回落符合预期，关注京津冀一体化推进

　　冀东水泥 000401

　　研究机构：申银万国证券 分析师：王丝语 撰写日期：2014-10-29

　　2014年前三季度业绩2074万元，同比下滑88.19%，其中3季度单季同比下滑42.74%，折合EPS0.145元，基本符合预期。2014年1-3Q公司实现营业收入119.9亿元，同比增长3.9%。

　　实现归属母公司净利润2074万元，同比增长88.19%，折合EPS0.02元，基本符合我们在业绩前瞻中的预期。3季度公司实现营业收入49.19亿元，同比下滑1.4%，实现归属母公司净利润1.96亿元，同比下滑42.74%，折合EPS0.145元。3季度公司主营毛利率为22.39%，同比下滑5.8%。

　　销售价格下降和投资收益减少导致业绩下滑。三季度单季公司水泥熟料销量3028万吨，较去年同期上升632万吨。吨成本168元，较去年同期下滑3元/吨；吨净利6元，较去年同期下滑10元/吨。三季度单季华北和东北地区高标水泥均价分别为297、393元/吨，同比回落16、46元/吨。三季度单季西安地区水泥均价260元/吨，较去年同期下降40元/吨，同比下滑13.3%，价格大幅下降导致公司在西安泾阳、扶风等地投资收益较去年同期减少1.25亿元，同比大幅下滑82.82%。

　　华北地区底部徘徊，关注京津冀一体化。需求方面，受地产调控和资金链紧张等因素，华北地区8月水泥累计产量增速-22.7%，远低于全国3.5%的增速。从供给端看，华北地区共投产7条生产线，预计新增熟料产量1010万吨，产能冲击4%。近期受雾霾天气及北京APEC会议影响，京津冀地区水泥厂或将停限产，供给端有望收缩，但区域仍处于消化新增产能阶段。我们预计随着四季度进入淡季，需求端同比下滑水泥价格反弹有限，区域盈利仍在底部徘徊。建议重点京津冀一体化，随着地区有关产业转移、交通建设和城市基础设施政策到位实施，将有效提振水泥需求，节能环保和雾霾治理有望收缩区域供给，京津冀地区整体下行空间不大。

　　盈利预测和估值。四季度华北地区水泥市场开始进入淡季，公司部分产能所在东北和陕西地区产能过剩，三季度地区水泥价格下滑明显，陕西地区一直处于低位运行状态。我们下调公司14-16年EPS至0.10/0.19/0.31元(0.27/0.48/0.65元)，维持“增持”评级。

　　金隅股份：价值迎来进一步向上重估，上调目标价至11.9元

　　金隅股份 601992

　　研究机构：招商证券 分析师：王晶晶 撰写日期：2014-12-01

　　随着工业用地政策或松动及央行降息等利好来临，我们认为公司工业用地、房地产、持有型物业等多个板块的价值迎来进一步向上重估。我们对各业务分开估值后上调公司市值至570亿元左右，对应每股价格为11.9元，继续强烈推荐。

　　工业用地价值凸显。公司在北京拥有700多万平米工业用地，其中大部分都在5、6环之内。中央要求各地提高土地利用效率，大城市特别是京津冀等三大都市圈要以盘活存量为主。我们梳理了北上广深的相关政策，深圳工业用地转性为商住用地的政策推进最快，北京也鼓励企业将工业用地转性建设自住商品房。我们认为工业用地转性或成为土改的重要突破口之一，保守测算公司工业用地带来的价值在160亿元左右，若政策进一步放开则价值会更大。

　　降息利好公司地产和持有物业板块，且财务费用节约明显。近期央行降息标志货币政策进入宽松周期，叠加此前地产限购和限贷政策的放松，将加速地产回暖的势头。公司超过50%的毛利由地产业务贡献，未来将受益明显。另外公司在北京持有76万平米的商业物业，去年租金收入9.5亿元，持有物业的公允价值变动净收益为6.7亿元，降息将推动租金和公允价值变动收益上行。目前公司负债总额近300亿元，今年前三季度财务费用8.6亿元，我们估算降息后公司将年节约财务费用0.7-1.2亿元，增厚利润总额约2%左右。

　　国企改革和京津冀一体化值得期待。公司大股东北京金隅集团是重要的市属国有企业，有望在北京国企改革中先行先试，这将提升金隅股份的公司治理水平和运营效率。此外京津冀一体化的相关顶层设计也在紧锣密鼓推进中，公司作为区内两大水泥龙头企业之一将受益明显。

　　上调目标价至11.9元，继续重申“强烈推荐-A”投资评级。公司股价已顺利突破我们的第一目标价8.05元，站在目前的时点上，随着工业用地相关政策可能松动、央行降息等利好，我们认为公司工业用地、房地产、持有型物业等多个板块的价值迎来进一步向上重估，我们对各业务分开估值后上调公司市值至570亿元左右，对应每股价格为11.9元，较目前股价还有30%以上的上涨空间。预计公司2014-2016年EPS为0.71、0.82元和0.98元，继续强烈推荐。风险提示：地产销售不力，水泥需求不振，工业用地转化低于预期。

　　宝硕股份：保定市地产新贵买入-评级

　　2014-07-25 类别：公司研究机构：安信证券 研究员：万知何益臻

　　正式进入房地产行业，保定市土地储备最多的上市企业：

　　公司2012年成立房地产行业子公司，2013年公司通过二级市绸得其已收储变性的土地，土地面积28.9万平方米，建筑面积86.8万平方米。公司未来主营业务有望向房地产行业转变。

　　我们统计公司拥有45.5万平方米土地，其中87%约39.4万平方米位于保定市，其余13%位于天津空港经济区。除已转成二级开发用地外的其他16.6万平方米土地均有可能被政府收储转变为二级开发用地。

　　新希望集团鼎力支持的资产整合平台：

　　公司控股股东新希望化工投资有限公司是新希望集团的全资子公司，集团在2013年全国民营企业500强中排第14位。其有农牧与食品、化工与资源、地产与基础设施、金融与投资四大产业集群。公司是集团旗下两家控股上市公司之一。新希望的地产及化工均未上市，公司有望成为资产整合平台。

　　去年大股东支持公司20亿元低息借款，参与公司已收储变性土地的竞拍，目前已使用10.2亿。

　　保定有望成为京津冀畿辅中心城市甚至政治副中心：

　　今年京津冀一体化已上升到国家级发展战略的层次，从近期的政策动向来看，京津冀一体化方案或很快公布。

　　我们和安信策略均认为保定相比于河北其他城市，更有望成为畿辅中心城市甚至政治副中心。一是保定具有战略性优势的地理与交通位臵；二是当地教育、医疗、环境具备软性优势，有利于承接相对应的部分首都功能；三是保定具备经济与工业根基，在承接京津产业转移方面，拥有着河北其他城市难以比拟的优势。

　　投资建议：买入-A投资评级，我们预计未来公司房地产业务将呈现较快增长，现有项目2015年开始预售，预计每年贡献15亿元销售额，并于2016年开始逐渐贡献业绩。按照目前房价，公司重估值在35亿元，考虑到保定在京津冀经济圈中的重要地位，房价上升的空间，公司工业用地转性，大股东背景及较强的地产业务，给予公司NAV估值溢价60%，公司合理市值56亿元，目标价13.56元。

　　风险提示：保定市京津冀一体化政策低于预期，公司二级市场拿地失败