水泥行业基本面动态。上周全国水泥价格环比前一周回落0.42%。价格下跌区域主要有合肥、六安、马鞍山、滁州、岳阳等地区,幅度10-20元/吨;无上涨区域。12月底,国内水泥市场成交仍以疲软为主,企业库存均在70%以上高位运行,为在春节前保持低库位,多地企业采取降价销售,致使价格陆续走低。

    1月份开始,全国水泥市场将正式进入传统淡季,大多数地区将会开始出台相应的停产计划,预计1月下旬市场价格将会逐步趋于稳定。

    水泥行业投资逻辑。宏观政策面,央行保持货币宽松(降息周期开启,同业存款纳入一般存款口径),财政政策维持积极态势(今年发改委累计批复“铁公机”达1.6万亿元),加之大宗商品持续下跌,以钢铁为主的中游制造业预期向好。但由于水泥行业过去几年整体盈利尚可,未经历实际去产能过程,加之房地产投资趋势下行,基本面难以反转。我们预计增量资金牛市格局下,水泥股走势仍以提估值的反弹为主,看好低PB、国企改革及一路一带等区域主题,我们维持水泥股“增持”评级。推荐冀东水泥(京津冀一体化、国企改革大股东体外资产有望注入、对应2014年PB1.5倍)、金隅股份(国企改革、京津冀一体化、土地改革,2014年PB1.5倍)、海螺水泥(低估值蓝筹)、华新水泥(低估值蓝筹,受益于水泥窑协同处臵固废鼓励政策)、天山股份(一带一路、国企改革潜在标的,2014年PB1.3倍)、祁连山(一带一路、国企改革潜在标的)、青松建化(一带一路),建议关注万年青(国企改革潜在标的、业务多元化预期)。

    玻璃行业基本面动态。上周全国浮法玻璃均价为1181元/吨,环比前一周上涨6元/吨,涨幅0.49%。从区域看,现货市场继续呈现南强北弱的格局。受气候影响,东北、西北和部分华北地区现货需求基本结束;华中、华南、华东等地区则有加工企业的订单存量;西南市场本应价格上涨,但由于产能增加过多,压力明显。

    玻璃行业投资逻辑。由于玻璃需求80%来自于房地产领域,地产投资趋势性下行将持续拖累行业需求增长,加之供给端在建产能及已建成等待点火投产产能规模较大,玻璃行业去产能任重道远。我们认为行业趋势性行情仍需等待,维持玻璃行业“中性”评级。

     主要风险。投资超预期下滑,房地产持续低迷。