水泥板块:基本面偏弱14年四季度单季业绩首现负增长,受基数影响预计15年一季报依然平淡。我们预计四季度单季重点水泥公司业绩负增长38%左右,增速同比大幅回落101.77%。全年四季度单季业绩首现负增长主要受地产下滑影响,价格和需求恢复低于预期。其中华东地区旺季不旺,华南地区价格高位回落,价格涨幅较去年同期大幅回落60-80元/吨,行业提前进入淡季。主要上市公司业绩符合预期,我们预计重点跟踪企业年报同比增长5.56%。其中业绩增速超过50%企业包括:塔牌集团;增速在0-50%的企业包括:上峰水泥,万年青,、海螺水泥,、祁连山,、华新水泥,、天山股份,;其中业绩负增长的企业包括:宁夏建材,、亚泰集团,、金隅股份,、青松建化,、冀东水泥,。15年1月份全国高标水泥价格318元/吨,较去年同期低55元/吨。后期因春节因素工程停工,开工率下滑明显,下游需求疲软停滞,我们预计1季度水泥价格稳中走低,企业整体盈利偏弱,较去年同期明显下滑。

    投资策略:政策利好关注区域投资机会。15年地产销售量将有所好转,但新开工投资额短期内难见回转,地产下行大趋势下水泥需求整体偏弱。但是从政策上来看,近期国家提出建立亚洲基础设施投资银行、同时设立丝路基金,“一带一路”战略将尽快开展实质性项目投资。此外“京津冀“方面,明确疏解北京非首都功能,未来有序配套推出改革举措,政策利好下有望改善提振区域水泥需求。目前东北、华北、华东地区水泥企业均已按计划开展错峰生产,冬季停窑限产有望为3-4月份水泥价格回升提供基础。我们预计水泥需求在15年下半年有望逐步好转,1)基建、铁路集中释放需求;2)行业进入旺季叠加新环保政策下供给端持续收缩。我们维持行业看好,重点关注华东优势区域,下半年基础设施建设带来的需求支撑为区域盈利起到支撑作用。另外华北和西北地区盈利见底,15年受益环保、淘汰落后产能等,区域盈利有望逐步好转。推荐两条主线:一是低估值行业优质龙头海螺水泥、华新水泥、江西水泥等;二是区域政策支持板块:包括京津冀的冀东水泥、金隅股份以及一带一路天山股份、上峰水泥、青松建化等。

    玻璃板块:受成本端上升及地产需求下滑影响,玻璃行业盈利自14年以来持续下滑,四季度处于全年最低点。我们预计四季度重点玻璃公司业绩负增长74%,环比增速下滑20.31%,同比大幅下滑232%。四季度玻璃行业盈利大幅回落主要由于价格下滑明显,玻璃均价下降至59元/重箱,同比下滑13.6元/重箱,较1季度下滑10元/重箱,处于历史底部。虽然同期成本端纯碱价格回落100元/吨,但远低于价格下降幅度,玻璃价格走低导致行业毛利率同比回落8.29%至9%。我们预计四季度重点玻璃公司业绩负增长75%,环比下滑69%,同比下滑233%。主要上市公司业绩符合预期,我们预计重点跟踪企业年报同比下滑40.44%。其中:方兴科技、南玻A、旗滨集团、亚玛顿。受地产基本面影响,预计15年玻璃行业供需仍处弱平衡,受制存量过剩以及需求偏弱影响,提价速度以及幅度相对有限,主要推荐战略转型电站发电的亚玛顿,玻璃深加工领域龙头南玻A,关注受益国企改革推进的方兴科技、洛阳玻璃。

    新型建材:新型建材行业四季度延续高增长,我们预计业绩同比提高39%,环比增长14.25%,单季增速年内最高。主要上市公司业绩符合预期,我们预计重点跟踪企业年报同比增长76%。其中业绩增速超过50%企业包括:瑞泰科技、开尔新材、东方雨虹; 0-50%企业包括北京利尔、龙泉股份、北新建材、伟星新材、建研集团;同比下滑企业为纳川股份、青龙管业、海螺型材、永高股份。我们看好转型升级建材企业,推荐北京利尔、建研集团等。关注消费型新建材,家装市场在线订购个性化服务促进建材市场再发展,推荐优质品牌建材代表北新建材(受益中建材国企改革)、东方雨虹、伟星新材。