水泥行业

    本周全国水泥市场价格315 元/吨,较上周环比保持不变。高标号水泥价格大部分城市保持不变,其中广州地区高标号水泥环比下跌10 元/吨。低标号水泥价格环比保持不变,其中广州地区低标号水泥价格环比下降10 元/吨。全国磨机开工率环比下降4.5%至24.9%,水泥库存环比保持73.5%不变。全国水泥煤炭价差241 元/吨,较上周保持不变。

    投资策略: 2 月15 日北新建材公告美国石膏板诉讼最新进展,09 年美国因石膏板质量问题向北新建材、泰山石膏等公司提起诉讼,目前美方要求超过15亿美元的赔偿。此外中建材集团有限公司、中建材股份有限公司、北新建材集团有限公司等亦被列为此案被告,中方律师表示美国法院判决在中国获得执行的可本周华东地区、华北地区水泥价格持稳,春节临近国内水泥市场需求大幅减少,企业出货仅剩2-3 成,周末市场基本进入休市状态。15 年在地产下行大趋势下水泥需求整体偏弱,但是从政策上来看,近期国家提出建立亚洲基础设施投资银行、同时设立丝路基金,“一带一路”战略将尽快开展实质性项目投资。此外“京津冀“方面,明确疏解北京非首都功能,未来有序配套推出改革举措,政策利好下有望改善提振区域水泥需求。目前东北、华北、华东地区水泥企业均已按计划开展错峰生产,冬季停窑限产有望为3-4 月份水泥价格回升提供基础。我们预计水泥需求在15 年下半年有望逐步好转,1)基建、铁路集中释放需求;2)行业进入旺季叠加新环保政策下供给端持续收缩。我们维持行业看好,重点关注华东优势区域,下半年基础设施建设带来的需求支撑为区域盈利起到支撑作用。

     另外华北和西北地区盈利见底,15 年受益环保、淘汰落后产能等,区域盈利有望逐步好转。推荐两条主线:一是低估值行业优质龙头海螺水泥、华新水泥、江西水泥等;二是区域政策支持板块:包括京津冀的冀东水泥、金隅股份以及一带一路天山股份、上峰水泥、青松建化等。

     玻璃行业

     玻璃行业14 年共计实现销售收入1443 亿元,同比增长5.45%,增速同比下滑10%;受地产下行影响较大,14 年利润大幅下滑,总额共计73 亿元,同比下滑21%,增速同比大幅下滑148%;销售利润率为5.07%,同比下滑1.76%。

     平板玻璃:主要城市玻璃平均价格(4mm)为54.3 元/重箱,环比上升0.2 元/重箱,涨幅0.37%,其中北京上涨1 元/重箱,广州、上海、西安、秦皇岛价格不变。主要指标:停窑率(31.56%,处于高位)、毛利率(-19.44%%,环比上升0.44%)、库存(3323 万重箱,环比增加1.03)。本周冷修新增1 线,云南云翔一线。新点火1 线,为四川信义德阳二线。本周国内浮法玻璃市场盘整为主,沙河市场走货一般,11 日安全取消之前所有优惠活动,市场价格相应小幅上调,周边厂家今日调涨 0.1-0.2 元/平方米。目前玻璃下游加工厂均已停工放假,需求寥寥。由于 2014年整体行情弱势,经销商对后期心态略悲观,囤货意向较弱。

     特种玻璃:5m 离线单银LOW-E 玻璃本周价格维持不变。本周光伏玻璃市场运行平稳,由于加工厂已陆续进入停工阶段, 3.2mm 原片出货量减少趋势将日趋明显。 尽管组件厂尚有一定刚性需求,但物流减少对厂家出货影响较大,市场弱势局面将逐步加剧。

     新型建材行业

     我们看好转型升级建材企业,推荐北京利尔、建研集团等。关注消费型新建材,家装市场在线订购个性化服务促进建材市场再发展,推荐优质品牌建材代表北新建材(受益中建材国企改革)、东方雨虹、伟星新材。

     重关注公司估值

     本周国内A 股市场小幅上扬,上升4.75%;申万玻璃制造指数跑输沪深300 指数1.24 个百分比,申万水泥制造指数跑赢大盘0.18 个百分点。