又一家国有企业混合改革方案进入实际操作阶段。

　　2月6日，《关于中国建筑材料集团有限公司发展混合所有制经济试点方案》最终获得审批，其中A股上市公司北新建材 、中国玻纤和H股上市公司中国建材及其持股100%的中国联合水泥集团，同时纳入首批试点单位，要求纳入试点范围的公司研究制定具体实施方案，并履行相关审核程序。

　　作为首批改革试点央企中建材的子公司，北新建材早在去年中旬就被资本市场看好。除了混改带来的机会外，北新建材充足的现金流，还将保障公司向B2C及服务商的转型、通过资本运作打造平台型公司。

　　受益混改

　　2月6日，北新建材发布公告 ，公司实际控制人中国建筑材料集团有限公司被国资委选定为发展混合所有制经济试点企业之一，北新建材也将成为中国建材发展混合所有制经济首批试点实施单位之一。当日收盘，北新建材上涨4.4%。

　　其实，早在2014年7月18日北新建材就曾公告称，其于当月16日接到实际控制人中国建材的通知，国资委已宣布中国建材成为发展混合所有制经济试点企业和董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点企业之一。

　　对于北新建材面对的混改机会，中投证券研报认为，在本轮国企改革试点的中国建材子公司中，北新建材一直是盈利能力最强且最为确定的公司。中国建材被列为国资委混合所有制经济和央企董事会行使职权的双项试点企业，改革将使国企能有更灵活的经营能力，可长期提升内部管理效率。在中建材所有子公司中，北新建材第一大股东的持股比例最高，因此北新建材混合所有制的空间较其它子公司更大。

　　中金公司研报认为，预计大股东中国建材将对子公司开展混合所有制改革，例如管理层和员工股权激励、引入外部投资者等诸多可能性，并将在主业经营和新业开拓中进一步提升公司竞争力。

　　核心业务石膏板布局

　　石膏板产业是北新建材的核心业务。

　　中金公司研报显示，北新建材在石膏板主业上拥有成本优势，已占据50%以上的市场份额并仍以超越行业的增速在稳健增长；参考国外同类市场情况，公司未来国内市场份额有望升至80%。

　　去年3月，北新建材公布21.2亿元的定增方案，控股股东中国建材拟认购此次非公开发行的约14%股份，募集资金用于建材基地建设项目、结构钢骨建设项目、研发中心建设项目、平台建设项目及偿还银行贷款。

　　根据定增预案，建材基地建设项目拟投入5.23亿元，结构钢骨项目和研发中心项目分别投入3.8亿元和4.3亿元，平台建设项目将投入1.5亿元，剩余资金偿还银行贷款。具体来看，建材基地建设项目为在嘉兴、天津、宜良等地新建石膏板及配套轻钢龙骨生产线，分别建设年产3000万平方米石膏板生产线3条、年产1.5万吨轻钢龙骨生产线1条、年产5000吨轻钢龙骨生产线2条，及年产200万平方米装饰石膏板生产线1条，内部收益率17.95%-20.62%不等，投资回收期约6.5年。结构钢骨建设项目为在天津、武汉等六地分别建设生产规模年产6000吨结构钢骨基地，内部收益约15%，投资回收期约8年。

　　对于此次定增，市场普遍认为，北新建材目前在手资金充裕，有助于实现主业的稳健增长。

　　2015年1月28日、29日两日，北新建材分别接受了中信证券 、银河证券 、华夏基金等机构的调研，对于2015年发展战略，北新建材方面表示，公司的战略目标是在2015年将核心业务石膏板产业布局达到25亿平方米。

　　北新建材高管表示，目前我国民用住宅中石膏板主要应用在吊顶系统，隔墙应用是石膏板未来很大的发展空间。此外，在品牌定位上，北新建材旗下的龙牌定位于高端市场，泰山牌定位于中低端市场，随着公司实施聚焦和渠道下沉，公司将继续在二、三线城市及县乡发展经销渠道。

　　平台型公司

　　新业务的开拓也成为了北新建材未来新的增长引擎。

　　中金公司研报显示，新型房屋作为公司未来新业务的主要方向受到大股东的鼎力支持，此前定增除用于扩建石膏板产能外也将新建新型房屋结构钢骨产能；除此之外，公司一系列新型绿色建材业务，在未来绿色建筑的逐步推广中也有望受益。

　　另外值得注意的是，北新建材“平台型公司”的转型规划，意味着未来可通过参股、换股等多元化的资本运作手段拓展业务范围，从B2B至B2C，并将把控价值链的最顶端；另一方面，混合所有制改革所带来的制度红利有望推动转型的不断正反馈过程，北新建材有望成为央企改革的核心受益者之一。

　　对此，业内认为，在中建材混改进程中，下属直接控股的业务平台型公司——北新建材，将最先受益混改。

　　原因有三点：1。此类公司市场程度较高，改革的阻力较小，政策执行力强。2。业务平台公司均已是所在行业的龙头，其体量较大，竞争力较强，进一步做大可能性较高，具备改革的示范效用。3。集团直接控股便于沟通推进各项政策。

　　当然，充裕的现金，将保障产业链延伸及整合。国泰君安方面认为，已经观察到石膏板业务极具“现金牛”的特征，北新建材的渠道及成本优势仍难以撼动，在未来3年伴随产能增长仍将释放稳定的现金流，这为公司外延式拓展提供了充裕的现金支持，而2014年刚刚完成的定增募集21亿元资金，将令2015年成为北新建材在产业链的整合延伸方面极具想象力的一年。

　　2015中国好股票评选委员会鉴定报告

　　符合央企混改的大方向，企业经营基本面良好，现金流充足，能保障公司向B2C及服务商转型，并通过资本运作打造平台型公司。

　　吴国平广东煜融投资管理有限公司董事长

　　2015年A股市场在复杂动荡中维持积极上涨的态势将会是主旋律。