报告要点n 基本面: 下游需求复苏缓慢出货不佳价格下行。

    本周全国水泥市场价格震荡下行,环比跌幅为0.98%。价格下跌区域主要有浙江、福建、湖南、云南和甘肃等地;涨价地区是安徽北部、湖北鄂东、江西赣南和贵州遵义。3月中旬,尽管市场已迈入正常需求期,但受下游房地产项目复工缓慢、搅拌站资金紧张和局部区域降雨影响,水泥需求量环比提升仍然有限。调查显示,除了海口地区企业发货恢复到8成以外,其他地区大多数企业日发货量在3-6成,预计进入4月份市场需求才能全面打开。水泥库存降至74.7%,同增3.9个百分点;熟料库存78.4%,同增10个百分点;粉磨开工率升至39.3%,低于去年同期10个百分点。

     宏观面:发改委发文推进开发性金融支持 PPP “一带一路”规划或于博鳌论坛上发布重大工程清单将亮相。

    1、发改委等印发推进开发性金融支持PPP 文件,合条件项目贷款期限可达30年,利率可优惠;

    2、“一带一路”规划或于博鳌论坛上公布,几百项重大工程清单或亮相;

    3、亚投行年中出章程年底成立,法国、德国、意大利、瑞士加入;

    4、二套房首付比例下调至50%政策已成文,国管公积金贷款账户余额划定线自2万提高到5万;

    5、新疆建设兵团安排实施86个建设领域重点项目,总投资4176亿,15年投资1400亿。

    投资观点:政策火把燃起京津冀一体化 下一站将是“一带一路”本周随着两会结束,两会后的相关政策布局出台预期成为市场关注焦点。之前市场给予高度预期的京津冀一体化概念本周表现突出:冀东水泥单周涨幅。30.4%,大幅跑赢行业指数24个百分点。当前时点,我们持续看好京津冀主题:

    1、我们认为两会后相关方案将落地出台,为市场注入确定性及信心,因此估值有望迎来明显修复;

    2、基本面看,目前京津冀地区水泥过剩较为严重,15年将是区域反转元年,一方面是一体化落地后带来大规模交通基建工程,进而刺激区域水泥需求迎来改善;同时目前区域已经没有新增产能,叠加国家淘汰落后政策的部署下,区域供给端面临收缩;

    3、公司具备国企改革预期。

    另外,我们看好一带一路水泥股:1、亚投行的不断扩容,反映海外资本对亚洲基础设施建设投资的青睐,直接利好依靠投资拉动的水泥;2、一带一路规划有望近期出台;3、政策落地后,处于洼地的区域需求将迎来改善,业绩弹性将凸显。标的上,推荐冀东、金隅、天山、青松、华新、上峰、海螺。