水泥价格上周环比下跌0.43%。平均水泥价格(全国性)上周环比下跌0.68%至286.75元人民币每吨。南昌、宁波、贵阳的水泥价格下跌20元?30 元人民币每吨。一些地区的需求轻微复苏,但大多数水泥企业仍以去库存为主,这限制了水泥价格的上行空间。

    平均库存水平(全国性)上周下降至74.18%。上周后期多个地区雨势减弱,带动多个地区的水泥需求复苏,环比升幅介乎5%?20%。

    煤炭价格上周继续下降。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌9元人民币每吨至450元人民币每吨,较去年同期低15.4%。

    第一季业绩疲弱或引发获利回吐。中资股份近期获得重新估值,引发水泥股股价暴涨,如金隅股份[2009.HK;买入],该股在过去两周大涨24.5%,目前2014年市净率为1.1倍;中国建材[3323.HK;买入]亦在同期内上涨19.7%,2014年市净率约为1.0倍。然而,这些股份的基本面可能并不乐观得足以支持近日的股价升势,因为近日水泥价格录得同比下跌。据数字水泥网,目前的平均水泥价格(全国性)仍同比下跌约15.3%,其中西南部与华东的水泥价格同比下跌超过20%。从地区来看,京津冀一体化所带来的需求增量尚未显现,而大部分其他地区仍处于去库存阶段,使价格承受下行压力。而多家水泥企业即将公布的2015年首季业绩同比表现可能较弱,主要由于水泥价格向下,我们建议投资者在现阶段考虑获利了结,并等待股价调整后重新关注该板块。

    我们覆盖下的水泥股上周上涨3.2%。表现最好的是山水水泥[691.HK;沽出],上升7.9%(目前停牌)。金隅股份[2009.HK;买入]的表现最弱,下跌0.7%。