水泥价格上周下降0.15%。水泥平均价格(全国性)上周环比跌0.15%至279.83元人民币每吨。南京、杭州、合肥、广元的水泥价格下降10元?30元人民币吨。水泥价格下滑的地区主要集中在华东和中南部,这些地区的大部分企业生产成本较低,导致目前降价情况持续。预期在5月中旬,广东、江西、浙江等省份的水泥价格将温和回升,而新疆实行更自律的定价策略后,当地的水泥价格已上涨了40元人民币每吨。平均库存水平(全国性)上周环比下跌至73.06%。

     煤价下跌速度加快。环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格指数上周下降19元人民币每吨至421元人民币每吨,较去年同期低21.2%。

     龙头企业为中期发展铺路。由中国建材[3323.HK;买入]控股持有的西南水泥,最近在工商银行的四川雅安分行获得了4.35亿元人民币的银团贷款,这是公司获批用于在区内并购的5.80亿元人民币贷款中的第一批资金。截至2014年底,中国建材已通过西南水泥拥有四川市场的约36%份额,所以获得上述贷款将有助于公司巩固区内市场份额。然而,由于下雨天气及农作时节导致需求疲弱,这导致省内水泥价格短期内下行,我们可能要等到2015年第三季的旺季才会看到水泥价格回升。华润水泥[1313.HK;持有]日前与中国交通建设[1800.HK]的全资子公司中国交通物资有限公司签署战略合作协议,以更佳地向中国交通建设和其子公司供应水泥和混凝土,而中国交通建设和其子公司的海外业务将会受益于国家的“一带一路”战略。我们认为,由于行业正处于低谷,而短期缺乏催化剂逆转水泥价格的下降趋势,所以龙头企业将加快为区内并购作准备,或扩大销售渠道和下游的客户群。

     我们覆盖的水泥股上周下跌3.4%。表现最好的是安徽海螺[0914.HK;持有},股价下跌0.8%。中国建材的表现最弱,股价下降7.8%。