2014年水泥产量增速仅录得1.8%，2015年房地产投资企稳回升、基建投资保持高位，带动水泥需求增长，全年水泥产量增速预计为3%-4%。在行业逐渐回暖的大背景下，对外水泥企业积极海外扩张，寻求新蓝海；对内区域主题兴起激活区域水泥股。水泥股有望在牛市中迎来一波补涨行情，积极拓展海外新蓝海的海螺水泥、华新水泥。受益于区域主题投资的福建水泥、冀东水泥均值得投资者重点关注。

　　海外扩张新蓝海

　　水泥行业的产能过剩的现象突出，近年来管理层也出台了一系列严格的政策，从2010年《水泥行业准入条件》中对新型干法水泥熟料年产能超过人均900公斤的省份原则上停止核准新建扩大水泥（熟料）产能生产线项目到2013年明确提出严禁新增产能。政策一直致力于控制供给，从而缓解国内的产能过剩现象。由此来看，国内水泥产业的饱和程度一定程度上制约了行业的发展。

　　但值得注意的是，海外的水泥行业确实一片蓝海。目前,印尼等海外市场由于供给不足，水泥盈利一直在高位，且多数以进口为导向，因此水泥价格普遍较国内高。东南亚水泥基本在100美元左右；非洲等多在200美元以上，中亚也在100美元以上。

　　目前就海外扩张而言，水泥比同类行业如建筑、钢铁等走的更早。如海螺水泥、华新水泥均在积极拓展海外市场。海螺水泥将东南亚地区作为国际化战略开端。目前印尼南加项目已于 11 月建成投产，两条线全部建成后熟料产能达2000万吨，缅甸项目也正在开展前期工作。此外近期与泰国 SCG 水泥集团老挝 KCL1 生产线顺利开工，长期熟料产能规划约465 万吨。华新水泥2014年塔吉克斯坦一期水泥净利率高达28%，较国内高出20%左右，公司海外市场业绩占比9.3%。从海外市场长远规划来看，公司在塔吉克斯坦两条产线有在2015和2016年陆续投产，贡献业绩。上峰水泥公告拟与ZETH公司在吉尔吉斯斯坦建设熟料产线。

　　业内人士指出，2015年“一带一路”或将拉动投资规模4000亿元，在建及拟建基础设施规模达1.04万亿元，同时设立亚投行为“一带一路”在内的基础设施建设提供投融资支持，规划将打开沿线区域水泥需求新的增长空间，力图拓展海外市场的水泥公司有望分享沿线国家水泥市场高收益。

    区域主题风激活市场

　　从目前来看，相对钢铁、煤炭的估值溢价已消除，水泥股的估值优势较大，机构配置比例低。值得注意的是，区域主题兴起将激活水泥市场，打开水泥股的增长空间。

　　目前水泥股目前具备新疆主题、京津冀一体化、长江经济带和福建自贸区四大主题催化。

　　新疆方面，在一带一路大战略下，基建项目催生的水泥需求值得期待，同时未来3年区域年供给不超过2%。目前西北集中度较高CR3基本在70%以上，竞争格局较好。亚投行不断扩容提供充裕资金支撑；区域标的估值明显偏低且业绩弹性较大。

　　京津冀方面，京津冀一体化是国家战略布局，落地放量确定性极高；区域无新增供给，在淘汰落后的持续推进下，区域格局不断改善。冀东和金隅均 具备较高的有弹性，PB估值仍不高。

　　长江经济带方面，目前长三角地区集中度较高，海螺水泥和中建材2家合计市场份额近60%，市场体系基石稳固。区域新增控制十分严格，即便新增也是等量置换为原则。房地产虽有下行之势，但是区域城镇化建设和经济带催生的港口、机场、铁路、公路、市政等建设却不断为区域需求注入源头活水。

　　福建自贸方面，福建自贸区建设的大背景下，福建省内水泥需求增速今年有望回升。且福建的水泥产能释放基本结束，今年供需格局较去年明显好转。此外华润水泥与福建水泥在福建省内产能占比达32%，两家企业合作之后将增强在区内的话语权。今年两家水泥的销售工作将正式由合资子公司统一负责，成为两家水泥整合元年。

　　总的看，四大区域政策落地不仅会对区域内水泥企业带来提振，也会对周边甚至水泥板块带来一定的催化辐射效应。