报告要点
' c8 I8 o, K, j- u# T; P5 j% G    基本面:需求弱势明显 库存高企停产蔓延。1 ?' Z# c" g3 b4 d" ?6 T% l; \
    本周全国水泥市场价格延续跌势,环比跌幅为0.96%。价格下跌区域主要集中在华东、中南和西南等局部地区,不同地级市下调5-30元/吨。整体来看,6月初,全国大部分地区仍被雨水天气笼罩,且高中考临近,下游需求减弱趋势明显,水泥库存继续攀升,企业竞争不断升华致局部价格持续下探;部分地区如湖南、四川、重庆和陕西等地企业生产线因库满已有被迫停产,后期被迫停产生产线数量和范围将会不断增加和扩大。水泥库存升至75%,同增6.4个百分点;熟料库存升至79.6%,同增13.6个百分点;粉磨开工率环降至59.2%,低于去年同期3.4个百分点。; c- `% w- g- e  r  ?& I4 J6 a
    宏观面:5月官方PMI 50.2 1-4月水泥行业利润同降65.48%。* O8 j5 I- m0 L2 i6 z- Y- n* h
    1、5月,中国官方制造业PMI 50.2,前值50.1,预期值50.3;2、发改委5月共批复4670亿基建项目,披露1.97万亿共1043个PPP 项目;3、1-4月水泥利润59.82亿,同降65.48%,当月利润28亿,同降62.3%,较3月降幅扩大22个百分点;4、1-4月铁路公路水路固投4930亿同增 15.1%,增速同比加快8.5个百分点; 6、环保部官员表示,“水十条”预计拉动GDP 增长5.7万亿,带动环保产业产值约1.9万亿;5、河南设立50亿元基金投资PPP项目,参与基础设施和公共服务设施领域项目建设。
5 J! ^2 ?& G# s3 |# @& e    投资观点:板块轮动+基建预期,短期的避风港湾。4 V) ~! u/ K; ?  H8 k
    5月发改委密集批复了3335亿的基建项目,力度仅次于14年9月的3465亿,不过大规模的项目批复能否行之有效的传导至水泥需求端有待观察:1、项目的批复到落地开工具备不确定性,源于执行层面的层层部署,另外也对财政实力提出考验;2、无论是房地产还是基建的政策刺激,对开工端的传导已有钝化,分别源于库存去化的进程和建设基量较大。9 o8 q9 C# z# j. `8 ?9 ~2 n
    本周成长股由于前期涨幅过高出现较大幅度震荡,部分资金选择水泥、钢铁、煤炭、金融等前期滞涨板块避险,也使得水泥连续2周跑赢大盘。尽管从中期看,水泥板块已不具备板块性的趋势机会,但短期仍具备获取超额收益的可能,特别是在目前基本面已基本触底的背景下。结合产业发展,我们重点看好两个方向,一是仍有需求大逻辑预期的西北、京津冀板块,标的为天山、青松、金圆、祁连山、冀东、金隅,一是有望在新的一轮市场整合中进一步提升市场控制力的海螺水泥。