随着国家队“救市”的继续，股市底部区域逐渐明朗，短期市场仍将维持宽幅震荡行情。自上而下看，为完成全年基建目标，下半年基建投资有望加码，且国家拟发行万亿建设债，加大对基建投资的刺激力度；自下而上看，国企改革、PPP等主题性机会有望引领反弹，重点推荐苏交科 、中钢国际、棕榈园林 、江河创建 、两铁等。建筑业的利好有以下几项：

    一是国企改革风又起：上周五中远、中海旗下公司停牌，“中国神运”有望横空出世，同时传闻国改顶层方案最晚10月出台，大型央企改革步伐加速以及顶层方案的呼之欲出有望再燃国改行情，关注国企改革四条主线：央企合并传闻（中冶、两铁）、集团资产注入（空港股份 、葛洲坝 、中国电建 、安徽水利 、北新路桥 ）、壳价值（空港股份、云投生态、龙建股份 、西藏天路 ）、效率提升（中国建筑 、棱光实业 ）。

    二是PPP项目加速落地：近期，国家公布PPP案例供学习，重庆、江苏等地方政府陆续推出千亿PPP项目库，且企业层面，密集中标PPP项目，我们认为PPP模式有望突破项目多、无订单的窘境；前期垫资比例大、应收账款多与回款差的公司积极实行PPP模式，建议重点关注苏交科、棕榈园林、宁波建工 、龙元建设 及建筑央企。

    三是基建投资有望加码：上半年铁路投资完成额2651亿元，水利投资2978亿元，分别完成15年既定目标的33.14%与37.23%，为完成全年目标，我们预计下半年基建投资有望加速，同时国家拟发行万亿建设债，加大对基建投资的刺激力度。建议重点关注中国铁建 、中国中铁 、葛洲坝等建筑央企。

    从宏观的层面讲，对建筑业有以下几个利好。一是央行下半年继续实施稳健的货币政策，将注重松紧适度；二是传闻国企改革方案最晚10月出台。

    从房地产行业来看，有几个重要的数据支撑。7月全国百城新建住宅平均价格环比上涨0.54%；7月全国300个城市共推出土地面积8702万平米，同比减少29%，环比减少21%；房地产税法正式列入中国立法规划；上半年，全国商品房销售面积为5.0亿平方米，同比增长3.9%，全国完成房地产开发投资4.4万亿元，同比增长4.6%；8月第一周30大中城市商品房销售面积同比增长29%，一线、二线、三线城市分别增长46%、23%、32%。

    从基建行业本身来看，有几个重大政策利好。一是发改委批复岷江犍为航电枢纽工程及青海格尔木机场改扩建工程，总计投资108.8亿元；二是国家拟通过国开行和农发行定向发行至少1万亿专项建设债，以提振经济；三是上半年交通基础设施建设投资同比增长10.8%；四是国家未来3年在“一带一路”投资达千亿港元；五是江苏省公布2015年度PPP项目共计186个，总投资3435.48亿元。

    所以，从2015年中期投资策略布局，下半年建筑行业基本面有望筑底回升，但市场分歧加大，配置上需优选估值相对较低、有主题催化剂的龙头，重点是找主题催化剂。下半年可能有机会的主题有3类：“建筑+”、“政策+”以及个股跨界转型。结合估值与主题，下半年，我们重点推荐“2大4小”组合以及装饰龙头。

    “建筑+”主题

    走得更长远

    家居和家装电商等实现主业延伸，将打开新的成长空间。建筑工业化是必然趋势，仍是未被挖掘的蓝海；智能家居以装饰为切入点逐步推广，都有望成为家装电商之后的下一个风口；家装电商的风也没有停止迹象。推荐亚厦股份 、精工钢构 、广田股份 等。

    “政策+”主题半年有望持续发酵。国企改革将再次提上日程，部分国企也会有措施，推荐中国建筑、中材国际 ；PPP方面，贷款等支持政策有望出去，个别订单有望出来，推荐苏交科，关注宁波建工、龙元建设；一带一路方面，部分项目有望落地，关注两铁、葛洲坝等。