近日国家统计局公布8 月份水泥产量2.15 亿吨，同比增长-4.2%；1-8 月份累计产量15.05 亿吨，增长为-5%。
    点评
    产量降幅企稳，西南地区普遍向好。1-8 月份累计产量15.05 亿吨，增长为-5%，增速较1-7 月持平。其中，8 月份水泥产量2.15 亿吨，同比去年同期下降4.2%。环比来看，8 月日均产量693.5 万吨，较7 月上升1.5 个百分点。分地区看，全国仅7 个省市地区录得正增长，其中西藏地区增长幅度最大为48.6%，重庆，贵州，广西，福建，湖南，江西六省区增幅在0-5%之间。降幅较大为上海，山西，北京，辽宁，降幅都超过20%。
    固定资产投资继续探底。1-8 月份，全国固定资产投资（不含农户）338977亿元，同比名义增长10.9%，增速比1-7 月份回落0.3 个百分点。从环比速度看，8 月份固定资产投资（不含农户）增长0.73%。1-8 月全国房地产开发投资61063 亿元，同比名义增长3.5%，增速比1-7 月份回落0.8 个百分点；8 月份房地产投资8,501 亿元，同比下降1.08%。1-8 累计基建投资59,164亿元，同比增速为18.40%。8 月份基建投资9,329 亿元，环比上涨1.03%。在稳增长系列措施下，基建投资小幅回升，但难以支撑投资的全面回升。8 月水泥价格环比下降0.53%，同比下滑18.2%。根据数字水泥网数据，8月全国高标号水泥均价262 元/吨，同比下滑18.2%（-58.2 元/吨），环比下滑0.53%（1.4 元/吨）。分区域看，中南地区8 月水泥均价274 元/吨，环比增长2.2%，为全国六大区中唯一录得环比上涨地区。
    7 月水泥行业毛利率净利率双双下滑。根据水泥协会数据，1-7 月水泥行业利润总额为147 亿元，较去年同期减少259 亿；同比下降63.8%，较1-6 月份累计降幅缩小约2.3 个百分点。7 月份单月全行业利润总额为14.39 亿元，较去年同期减少49 亿元，同比下降77.33%，环比下降63.45%。东北、西北单月连续3 个月盈利。7 月水泥行业毛利率和净利率为12.76%和3%，同比分别下滑3.86 和4.5 个百分点。
    稳增长全面加码，助水泥需求回升。9 月份，国家发展改革委先后批复13 个基建项目，合计投资近3000 亿元，国家在“铁公基”上的投资正呈加速的趋势。同时国务院下发通知调整完善固定资产投资项目资本金比例，下调了城市和交通基础设施项目，房地产开发项目等的项目资本金。系列措施有利于项目的开工带动投资增长，有利于水泥需求的进一步恢复。
    投资策略
    短期看，密集的项目开工有望改善需求，水泥作为早周期品种，有望大盘企稳率先反弹。建议投资者关注有涨价预期的华东和中南地区相关标的。
    风险提示
    基建投资不及预期，煤炭价格大幅上涨。