基本面：华东中南再续涨势 三北地区需求难资涨价
    本周全国水泥市场价格环比继续走高，幅度为0.29%。价格上调区域主要是江西，广西玉林和福建宁德等局部地区，幅度10-25 元/吨；暂无下跌区域。9 月中旬，全国水泥市场迎来最佳涨价“窗口期”，东北、华北和西北将逐步步入淡季，提价的可能性较小，华东和中南价格上涨推动全国水泥均价回升，从下游需求看，南部地区也明显好于北方市场，广东、江西、湖北等地已基本达到产销平衡，其他区域也多在8 成以上，后期在各大企业执行行业自律情况下，预计价格推涨会持续至10 月。水泥库存环降0.93 个百分点至74.2%，同比增加4.2 个百分点；熟料库存环降0.87 个百分点至79.8%，较同期高6.6 个百分点；粉磨开工率环升0.6 个百分点至55.7%。
    宏观面：70 城房价上涨个数增多 发改委前半月批复2606 亿投资
    1、8 月，70 新建住房房价环比价格下降26 个（前值29 个），上涨35 个（前值31 个），持平9 个（前值10 个）；2、15 日，发改委再批161 亿公路投资 ，9 月前半月已批复19 个项目，投资额累计达2606.46 亿，同时推出推进三大战略和城镇化、双创、国际产能合作等八大举措促投资稳增长；3、京津冀规划24 条、总规模达3453 公里的城际线建设，近期建设总规模1012 公里，预计2020 年前完成；4、江西拟投43 亿建污水管网1859 公里，南昌拟在城区22 条主次干道下方设置综合管廊，涉及全长101.8 公里；5、江苏再推63 个PPP 试点项目，总投资超1100 亿，涉及保障性住房、市政管廊等12 个领域。
    投资观点：稳增长措施悄然渗透，西南和华东形成正贡献
    我们统计了年初以来国家发改委公布的基建项目发现：1、全年共公布58 个项目，其中9 月公布去19 个，金额占比同样约30%；2、从公布项目总金额看，年初至今约为1 万亿，去年全年约为1.6 万亿，尚无显着增量；3、从区域结构看，华东、中南、西南占比最高。基于此，我们有道理相信，以基建为主的稳增长措施正在渗透落实，不过要实现超预期可能需要看到更多。另外，我们比较“基建批复金额占比/水泥销量占比”这一指标发现从高到低依次为：西南1.68、华东1.11、华北0.85、中南0.82、东北0.52、西北0.38，简单理解若项目有效落实则对西南和华东水泥需求增长形成正贡献。我们进而观察水泥企业产能的区域分布以及其估值水平，基于以上分析受益标的选择：华新水泥、四川双马、海螺水泥、万年青。此外建议继续关注低PB 且有国改预期的天山、冀东、金隅。