水泥价格上周持稳。水泥平均价格(全国性)上周维持在247.42 元人民币每吨。江苏、湖南、安徽和江西部分地区的水泥价格环比下降5-20 元人民币每吨,另外没有主要地区出现涨价。随着天气好转,中南部和华东的销量环比略升。在未来数周,水泥价格可能会继续逐步下降,主要由于高库存的企业之间竞争激烈。平均库存水平(全国性) 上周微跌至75.43%。

    上周煤价继续呈下行趋势。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1 元人民币至371 元人民币每吨,较去年同期低28.65%。

    2015 年熟料新增年产能同比下降32%至4,712 万吨。根据数字水泥网的统计数据, 31 条新的熟料生产线主要分布在广东、贵州、广西等省区。其中,22 条生产线的每日产能超过5,000 吨。另外,在新增的产能中,百分之六十是来自行业中前10 大水泥生产企业,而海螺水泥[0914.HK;买入]的贡献最大。到2015 年年底,国内利用新型悬浮预热器系统的水泥生产线数量达到了1,764 条(已扣除部分拆毁了的生产线)。实际年产能同比增长2%至20 亿吨。展望未来,预计2016 年的新增产能同比下降26% 至约3,500 万吨,主要分布在西南部和中南部。虽然料新增产能继续下降,但供应侧改革能否促进行业整合仍有待观察,这是由于需求增长今年可能仍维持在极低水平。

    我们覆盖的水泥股平均下跌9.1%。在新一年开始后,市场情绪疲弱,恒指在过去一周下跌6.7%。我们覆盖的水泥股中,表现最好的是中国建材[3323.HK;持有]下跌4.6%, 收报3.55 港元;金隅股份[2009.HK;买入]的表现最弱,下跌 12%。一般而言,该股份的表现较贴近A 股市场。