水泥价格继续温和复苏。平均水泥价格（全国性）上周环比涨 0.2％至 239.42元人民币每吨。浙江、陕西、安徽部分地区的水泥价格上涨 10-20元人民币每吨，而广东、云南的价格则继续下降。在3月下旬，市场需求持续复苏，华东和中南部的日均出货量回到70％-80％，主要是受到基建和房地产开发的需求增加所带动。但是，来自华北的基建和农村发展需求仍然疲弱。平均出货量只有约 20％-60％。平均库存水平（全国性）下降到70.06％。
    煤价继续适度反弹。环渤海地区发热量 5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周上涨1元人民币每吨至389元人民币每吨，较去年同期低 19.3％。
    乐观投资者 vs 保守管理层。华润水泥[1313.HK;持有]、西部水泥[2233.HK]、台泥[1136.HK]和天瑞水泥[1252.HK]均在上周宣布2015年全年业绩。台泥和西部水泥分别录得亏损净额2.49亿港元和 3.09亿元人民币。华润水泥和天瑞水泥继续实现利润，但分别同比下滑76％和同比增长 45％。华润水泥、西部水泥和天瑞水泥的管理层均在分析师会议上，对 2016年的销量目标表达了保守的看法（大多是同比持平），但我们发现参与会议的投资者普遍持乐观看法，主要由于房地产和固定资产投资数据相对强劲。鉴于水泥价格反弹势头的可见性有限，我们维持早前的观点，即是金隅股份[2009.HK;买入]是较安全的选择。如果水泥价格的反弹仅为短暂性，则政府利好政策仍将提振其房地产业务并为盈利提供缓冲。
    我们覆盖的水泥股平均上涨 7.7％。由于市场情绪上周转好，我们覆盖的水泥股全线上涨。表现最好的金隅股份，股价上涨 11.1％至5.40港元；中国建材[3323.HK;沽出]的表现最弱，但股价仍上涨3.4％。