金隅、冀东重组进展:冀东水泥155亿元整合水泥业务相关资产
    6月29日晚,金隅股份与冀东水泥同时发布公告,冀东水泥拟发行股份向金隅股份购买资产并募集配套资金,金隅股份拟以其持有的水泥业务相关资产(金隅水泥经贸等31家公司股权)认购冀东水泥非公开发行的A股股份,交易完成后,金隅股份将直接持有13.9亿股冀东水泥股份并成为冀东水泥控股股东;此外,冀东水泥向河北建设、迪策创业等购买前述31家公司中3家公司的部分少数股东股权,并向冀东集团、冀东骨料购买其持有的冀东混凝土等3家公司的股权。冀东水泥此次标的资产交易总对价合计约155亿元,公司股票继续停牌。
    此前在4月15日,金隅股份与唐山市国资委已签署框架协议,金隅股份与冀东集团重组主要包括两个组成部分:一则金隅股份通过股权重组持有冀东集团55%股权,并间接控股冀东水泥;二则金隅股份及/或冀东集团将水泥及混凝土等相关业务资产注入冀东水泥。
    金隅、冀东重组改写京津冀及华北水泥市场竞争格局
    两大集团的合并将改写水泥行业前十的竞争格局,对京津冀地区乃至华北水泥市场的竞争格局将产生重大影响。冀东和金隅2015年产能分别位居我国第六位和第十位,整合完成后,“新冀东水泥”熟料产能将超过1亿吨,在全国排名第三,仅次于中建材及海螺水泥。冀东水泥定增收购金隅水泥资产后,两者合并后在京津冀地区熟料产能达5558万吨,地区市占率超过56%,新巨头形成。两大集团合并将改写京津冀地区的行业态势和竞争格局,从“双头竞争”走向“单寡头”,提高行业话语权,加快化解行业过剩产能。
    2015年,全国水泥产量同比下降5%,其中华北区域下降15%;华北区域全年亏损42.1亿元,为全行业亏损状态。京津冀区域水泥主要表现为小企业众多,水泥普遍产能过剩,是全国水泥产能过剩的重灾区;京津冀一体化带来区域需求端改善,供给侧与需求侧双重改善下,行业景气度有望扭转多年以来的低迷状态。
    龙头重组,双头竞争走向单寡头,价格控制力提高
    重组完成,区域双头竞争走向单寡头格局,产品价格控制力提高。预计未来会进一步加快区域水泥产业整合力度和进度;另一方面,京津冀一体化带来投资需求,有望改善地区的需求状况,带来行业景气度改善与公司盈利质量的上升。
    风险分析:重组进程遇阻,区域下游需求下行,供给端恶化。