上周板块回顾

    上周建材指数涨幅约+0.7%,相对A股指数收益约为+0.7%;其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为+2.2%、+1.3%,三级行业管材指数涨幅约-0.1%。 板块涨幅前5名:道氏技术(+9.8%)、九鼎新材(+8.3%)、尖峰集团(+5.9%)、宁夏建材(+4.1%)、金刚玻璃(+4.1%);涨幅后5名:开尔新材(-7.6%)、中国巨石(-5.7%)、韩建河山(-5.5%)、金圆股份(-4.7%)、菲利华(-4.2%)。

    水泥行业

    上周动态:上周全国水泥市场价格继续走高,环比涨幅为1.3%。价格上涨区域主要是河南、贵州、陕西、甘肃和青海等地区,幅度20-30元/吨;湖南益阳和常德个别区域回落20元/吨。8月初受高温、降雨和台风天气影响,下游需求疲弱为主,企业出货多在6-7成,因不同地区企业均有主动或被动限产,库存相对稳定,上升并不明显;价格方面,在西北地区价格普遍上调带动下,全国水泥价格继续走高。预计8月中旬,长三角地区受限产影响,水泥价格也将会推动上涨。

    投资逻辑

    建材板块自上而下周期逻辑不顺。

    首先,需求侧复苏难以持续,前期“权威人士”人民日报刊文定调供给侧改革政策后,周期品需求侧强复苏的逻辑已经证伪,后续基建投资增速或能短期保持平稳,但预计地产投资将向中长期下行趋势均值回归;其次,建材板块给侧改革逻辑偏弱,前期建材行业供给侧改革顶层设计文件“34号文”出台,但不管是发文主体还是去产能目标均明显弱于煤炭钢铁行业,且行业属性(区域垄断、协同停产)不利于快速去产能。

    今年由于洪灾原因,水泥需求短期抑制,但在雨水过后将会集中释放,加之受杭州G20峰会影响,浙江、上海,以及江苏、安徽、江西的部分区域将会在8月24日至9月6日之间集中对水泥企业进行限产,短期水泥供给将出现紧张局面。三季度华东水泥价格大幅回落,目前价格基数不高。企业提价意愿强烈,预计部分主导企业将借短期供给紧张格局大幅推涨水泥价格。我们预计四季度华东水泥价格涨幅在50元/吨以上,超出前期市场预期。目前水泥板块机构持仓水平较低,建议关注季节性涨价超预期催生的博弈性机会,建议关注华新水泥、海螺水泥、冀东水泥等。

    风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷。