水泥、玻璃价格连续上涨的逻辑是什么？2 月份以来水泥玻璃价格环比继续上涨， 截止本周末，全国玻璃均价同比上涨 18%，环比今年最低点上涨 14%；全国水泥均价同比上涨 5%，环比今年最低点上涨 14%；由于 4 季度是行业最旺季，11 月底经常是旺季价格高点，可预期未来 3 个月，价格仍将呈上涨态势。累计来看今年水泥/玻璃价格上涨有弹性。水泥、玻璃基本面向好背后的逻辑是需求驱动，由于房地产投资/新开工好转，带动下游水泥/玻璃需求回暖，实际上国内房地产 3 年一个周期，使得其下游周期品水泥/玻璃行业景气度也呈现出 3 年的周期规律，所以从基本面来看，今年是行业需求小阳春（由地产周期决定，基本 3 年一个周期，下一次估计要到 2019 年了），是行业需求较旺这个共同因驱动了这些现象。未来水泥/玻璃将怎么演化？结合行业淡旺季和供需趋势，我们判断未来 3 个月水泥/玻璃价格仍将保持上涨态势，明年行业景气有下行压力。
    上行周期两波机会，预期阶段优于兑现阶段；港股周期股投资逻辑相对简单：具体到周期股投资逻辑方面，我们在 3 月份《建材行业供给侧系列报告之三--水泥行业基本面及投资逻辑再思考》中进行了详细分析总结： 一是行业每轮景气上行周期都有两波机会，一次是预期阶段（底部拐点，本次对应为 2 月中旬-4 月中旬），对应的是业绩还一般（正要从底部起来），但是估值先行（提估值）；一次是兑现阶段（量价齐升，本次对应为 7 月开始），对应的是业绩增速靓丽，驱动股价上涨。二是 2012 年行业出现中期拐点以来，预期阶段的钱好赚，因为股价/估值便宜、还能讲较中线的逻辑，而兑现阶段的钱不好赚了（不好赚并不代表股价不会涨），因为随时要担心市场猜股价的顶（离基本面的顶不远），中线逻辑讲不通。以上是对于 A 股而言，而反观港股市场，其周期股的投资逻辑则相对简单直接，一波行业景气上行周期，股票基本从头涨到尾，虽然中间也会有波动，但是股价往往都会创新高。
    投资建议:“赚钱效应”不如上半年，短线有望被“热点轮动” ：整体而言，我们据上文分析，才在 7 月中旬提出：7月底到 9 月底是第二个上涨窗口期，不过下半年赚钱效应不如上半年（2 月中旬-4 月中旬）。当然中线的钱不好赚，不代表短线就不能投机；结合行业特质，短线维度应考虑两个方面，一是机构配置仓位低、股价或估值相对在底部(意味着下跌风险相对较小)，二是所选品种估值弹性大（产品价格上涨弹性大、单位销量市值低，这样意味着PE 下降速度快）。首先，从机构仓位来看，水泥或建材符合机构配置仓位低的特征；其次，SW 水泥制造目前 PB基本处于较低位置；板块目前时点基本符合投机的两个维度，短线有望被“热点轮动”到；然后，我们梳理了板块里主流公司的估值弹性，整体来看，结合估值弹性（产品过去涨价幅度及未来 3 个月涨价可能性、单位市值）和估值安全性（PB）来看，首选华新水泥、旗滨集团，其次关注祁连山、金晶科技。
    风险提示
    宏观经济大幅下行、新增产能大幅增加、价格持续下跌；