投资要点：
　　维持增持。我们维持预测公司2016/17 年EPS 为0.77/1.01 元，考虑到PPP 获重磅政策刺激且公司为PPP 龙头之一，环保内生外延爆发增长可期，参考可比公司估值水平，维持目标价11.55 元，对应2016 年15 倍PE，增持。

　　四大环保方向均有龙头潜力。1）再生资源回收利用：上半年营收约50 亿，2016 年营收有望超百亿，据大连新闻网报道，公司再生资源回收利用业务将“未来3 年内通过兼并重组方式实现在全国再生资源市占率达到20%以上”；2)水务处理：已完全控股凯丹水务，根据中国能建官网，其目标为“三年内进入全国前三”；3）分布式能源管理：总投资12 亿元，5 年内有望达到超百亿营收规模；4）固废处理：旗下具生活垃圾处理、固体废弃物资源化利用、中固科技三大业务平台，技术实力领先；5）环保业务为公司战略转型方向之一，未来料成为公司第一主业，前景光明。

　　三维度奠定PPP 龙头地位，未来5 个季度业绩料持续高增。1）2015年至今签订PPP 合同超868 亿元（约为2015 年营收的1.05 倍），融资优势+施工资质优势+小央企三维度奠定公司PPP 龙头地位；2）建筑主业在手订单充裕（预计2016 年初在手订单超3000 亿），建筑业务增长确定性高；3）房地产布局一二线城市受益地产销售爆发，水泥业管理优秀上半年27 亿营收税前利润高达4 亿，三季度进入销售旺季业绩有望继续增长；4）三季报业绩料将开启未来5 个季度业绩高增周期。

　　风险提示：业绩增长不及预期，环保拓展不及预期等。