“稳增长” 与经济 L 型，水泥需求小幅稳定增长
    2015 年我国经济增速有所下降，主因是固定资产投资与房地产投资增速下滑。 2016 年，房地产投资增速回暖企稳，基建投资增速保持相对稳定，综合作用下， 1-9 月 GDP 实现 6.7%增速。固定资产投资增速回暖企稳，亦利好水泥行业需求。展望 2017 年，稳增长与经济 L 型仍是主旋律，地产与基建综合作用，水泥需求保持小幅稳定增长可期。
    行业重点区域供需格局改善持续
    整体来看， 2017 年，水泥行业新增供给有限，且对核心市场干扰度低；此外，行业整体亏损面扩大时，主导企业引领的限产协同，及停窑检修等，都带来行业供给侧的收缩。 水泥行业区域性较强，不同的环境形成了不同的供需格局。 华东、中南区域格局较优，需求自然增长，供给基本延续零增长；华北区域需求或有亮点，因其受益于京津冀一体化等。
    价格基础好，利润改善
    2016 年下半年价格表现较优，奠定 2017 年较好的价格基础。 截止2016 年 12 月，全国水泥均价 291 元/吨（不含税），累计较 2015 年持平，较 2016 年 2 月低点已上涨约 37%，上升幅度近 80 元/吨。
    春节后视需求恢复情况而有调整，但整体仍将高于 2016 年。加上主导企业内部挖潜，单位成本、费用下降， 2016 年下半年以来利润同比改善的态势将延续。 一季度为全国水泥行业传统淡季， 3 月后至 4 月，淡旺季切换之时的需求表现与价格水平，将在很大程度上决定水泥行业与企业的盈利水平。
    华东、中南及华北区域供需改善持续， 优先选择盈利改善个股
    水泥行业需求保持小幅稳定增长，新增供给有限，整体上供需格局持续改善；2017 年水泥价格基础较好，重点区域主导企业盈利弹性有望显现，以华东、中南区域为主， 推荐：华新水泥、万年青、海螺水泥。华北区域供需边际改善或有亮点，集中度提升及成本费用管控或助力冀东水泥盈利能力持续改善。
    风险提示：
    房地产投资、基础设施建设投资等增速下滑；水泥价格下滑致行业及公司盈利增长不达预期的风险。