水泥价格上周继续轻微下跌。平均水泥价格(全国性)按周下跌0.2%至315.92 元人民币每吨。江西部分地区的水泥价格在经过本月初的调整后,上周再度下跌10-30元人民币每吨。随着农历新年临近,市场需求(特别是在农村地区)明显减弱。尽管一些基础设施项目对水泥仍有需求,但大多数地区的每日付运量只有30%-50%。平均库存水平(全国性)略降至59.25%。

    煤价继续轻微下跌。环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数上周下跌1 元人民币每吨至591 元人民币每吨,仍较去年同期高58.9%。

    国家统计局公布,2016 年全国水泥产量同比增长2.5%至24 亿吨,基本符合年初的市场预期。然而,12 月水泥产量同比下降1.2%至2 亿吨(环比下跌6.4%),而12月的固定资产投资则同比增长0.53%。由于12 月的水泥需求较易受到冬季天气的影响,因此对于上月需求疲弱,投资者不宜过份解读。

    需求方面,2016 年基础设施投资11.98 万亿元,同比增长17.4%。累计基础设施投资增长较去年前11 个月低1.5 个百分点。特别是,水务投资和公共设施投资的年均增长率均略高于20%,铁路投资则同比下降0.2%。2016 年房地产投资同比增长6.9%至10.26 万亿元人民币。住宅开发占房地产投资总额的67%。虽然土地购置面积同比下降3.4%,但其下降速度已慢于去年前11 个月。

    我们覆盖的水泥股上周平均上涨2.8%。在上周,市场对建材板块的投资情绪相当正面。在我们覆盖的水泥股中,表现最好的是安徽海螺[0914.HK;买入],股价上升5.9%;华润水泥[1313.HK;买入]的表现最弱,但亦上涨0.3%。

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