投资要点
　　本周投资策略：
　　近期水泥板块表现突出，我们梳理了本轮行情的两大内在驱动逻辑：
　　1）基本面淡季不淡，阶段性超预期：一方面淡季价格回落幅度小，同时因淡季熟料停产较早且执行较好但暖冬天气延长下游施工致使厂家库存低位运行，3 月价格看涨预期浓厚。

　　2）供给侧改革带来估值中枢提升：16 年钢铁、煤炭供给侧改革起到良好的示范效应，市场对同为产能过剩行业水泥和玻璃有较大的预期，而且从16 年行业产量控制结果看执行情况较好，未来行业盈利中枢上移。

　　我们认为，向后看水泥行情将遇到3 月需求、供给侧改革方案这两个“靴子”落地。站在目前时点，市场对基本面的预期较为充分，3 月需求的“靴子”落地会对水泥行情产生波动，可适当谨慎，全年我们维持水泥价格高位震荡的判断，但供给侧改革或贯穿全年，协会、企业的积极性较高，建议重点跟踪。

　　继续推荐
　　海螺水泥：华东以外区域盈利的持续提升或能带动17 年业绩继续向上1）16Q4/17 年1 月水泥量价均超市场预计，显示了在供给侧改革预期、错峰生产等实质性手段的推动下行业协同的心态在持续提升，17 年协同在大部分区域或能维持甚至加强，预计全国水泥均价维持高位震荡；
　　2）纵观全国6 大区域（华北、华东、中南、西南、西北、东北），东北、西北以及中南、西南的部分区域价格底部反弹幅度并不大，而这些区域景气度长期低迷，预计后续这些区域供给侧改革或超预期，价格仍能推涨，而海螺在这些区域产能超过4000万吨，这些区域盈利的持续提升对17 年业绩将有不小的贡献；3）华东、华南格局稳定，公司有较强的话语权，若17 年价格维持高位波动，全年吨盈利仍有小幅增长；
　　4）公司管理优秀、战略布局独具慧眼，是水泥行业优秀公司代表，ROE、负债率分别约12.5%、27%，未来国内的整合以及海外的增量都颇具看点，维持“增持”评级，预计2016、2017 年EPS 分别为1.72、2.11 元，对应PE12、10 倍。

　　本周重要数据：
　　本周水泥均价315.9 元/吨，环比上周持平，同比去年增长32.4%；水泥库容比62.5%，环比持平，同比降12.3 个百分点。

     本周股价表现：
　　本周建材行业涨幅为2.83%，全部A 股指数涨幅为0.83%，超额收益约为2%。

　　涨幅前五的公司：同力水泥21%，菲利华21%，华新水泥19%，秀强13%，深天地A10%。

　　涨幅后五的公司：西部建设-11%，青松建化-6%，海螺型材-4%，再升科技-3%，上峰水泥-3%。

　　子行业观点：
　　水泥本周基本面情况：本周全国水泥市场价格环比保持平稳，受春节假期影响，市场成交基本停滞，预计正月十五过后，市场需求才会逐渐启动。