水泥：本周全国水泥市场价格 333 元/吨，与上周持平。大部分城市高标号水泥价格保持不变。低标号水泥价格为 299 元/吨，与上周持平。节前最后一周，多地停工放假，全国磨机开工率仅 9.8%，较上周环比下降 17.8%。水泥库存 62.4%，与上周持平。全国水泥煤炭价差 243 元/吨，与上周持平。本周全国水泥市场价格环比保持平稳，华东、中南等优势区域价格持稳，受春节假期影响，市场成交基本停滞，预计下周市场需求逐步启动。

    投资策略：近期央行上抬 MLF 及 SLF 利率、逆回购利率，货币政策逐步回归“稳健中性”，地产处于逐步探底过程。

    我们认为 17 年基本面看点仍在供给端：

    一）环保限产力度加大，河南、河北、山东大面积停窑 3 个月；

    二）龙头企业整合趋势确定，协同意识不断强化；

    三）市场竞争淘汰过剩产能；

    四）供给侧改革自上而下推动产能收缩。

    17 年 1 月水泥价格基本站稳 330元/吨，库容比 62.41%创新低，水泥煤炭价差 243 元持续向好。因 17 年春节较早，对 2 月份需求影响较弱，12 月地产销售、投资数据略超预期，我们认为未来 3-6 个月水泥仍在盈利修复期，建议在行业盈利拐点、盈利能力改善时配置水泥板块。

    配置上建议关注低估值龙头及有提价预期区域水泥企业，包括冀东水泥、海螺水泥、华新水泥等，国企改革关注宁夏建材、祁连山。

    重点关注公司：本周国内 A 股市场上涨 0.99%，申万玻璃制造指数跑输沪深 300 指数0.54 个百分点，申万水泥制造指数跑赢大盘 2.86 个百分点。