西部水泥(2233)

　　2016年业绩扭亏为盈。公司2016年总收入同比增长6.25%至37.19亿元，净利润扭亏为盈，为1031.9万元。毛利同比增长46.22%至6.77亿元，主要受益于水泥平均售价的上涨，全年平均的水泥售价为207元每吨，高于2015年的200元每吨。截止到2016年底，公司的产能为29.2百万吨，全年水泥销售量为17.6百万吨，同比增长4.8%。从2017年第一季度的水泥价格来看，由于市场仍处于淡季，吨毛利为40-50块，随着旺季的到来，毛利会逐步提升。

　　各地区运营的情况。公司的业务主要在陕西，由于陕北地区没有石灰石资源，因此公司的工厂主要在关中与陕南。公司在陕南（9.7百万吨产能）稳定的平均售价与在关中（13.6百万吨产能）的水泥平均售价存在差异。2016年全国的水泥需求为24亿吨，与2015年基本持平，陕西地区的需求为5300万吨，同比下降8%，其中关中地区需求尤为低迷，同比下降15%，导致关中地区去年上半年的售价下滑明显，尽管下半年市场协同后价格出现探底回升，但全年水泥的平均售价仅为182元每吨。公司在陕南地区的竞争优势较为明显，市场占有率达到60%以上，因此总体售价相对平稳，持平在223元每吨，产能利用率达到79%。新疆地区的产能过剩格局最为严重，产能利用率在50%，但由于市场协同效果明显，水泥价格仍维持在高位，平均每吨售价为261元。贵州地区同样严重供过于求，受到入市定价的影响，全年售价仍偏低为183元每吨，不过基于地理位置优势，当地的产能能够达到100%。节能环保方面，公司通过余热发电降低电耗30%，通过装置脱销设备氮氧化物排放下降60%。

　　2017年行业仍保持谨慎看法。管理层认为，2017年水泥行业总体需求情况仍维持保守，基本情况与2016年相近。虽然2017年的基础设施需求将进一步提升，如多个高铁项目的启动，但关中地区的过剩格局仍难以看到较大的改善，2017年力争维持去年的销量水平。当前水泥行业的供给侧改革主要表现为市场协同以及整体的需求增加，在企业淘汰方面已经基本完成。公司将严格控制扩展投资，维持3000万吨的水泥产能，在未来五年内逐步提高产能利用率，提高现金流水平。