投资要点:
    上周板块回顾
    上周建材指数涨幅为2.4%,相对A 股指数收益1.6%;其中二级行业水泥涨幅为4.3%、玻璃指数涨幅为1.1%,三级行业管材指数涨幅为1.9%。

    板块涨幅前5 名:华新水泥(+16.2%)、九鼎新材(+12.8%)、中技控股(+12.5%)、太空板业(+10.3 %)、海螺水泥(+7.9%);

    水泥行业
    上周动态:上周全国水泥市场价格延续涨势,环比涨幅为2.4%。价格上涨地区有江苏、浙江、上海、河南、湖南、广东、川渝和陕甘青等地,幅度10-40 元/吨;下跌区域主要是江西上饶,再次下探20 元/吨。3 月中旬,下游市场需求继续提升(华北和西北为主,华东和华南基本稳定),大部分地区熟料供应依旧处于偏紧状态,推动水泥和熟料价格继续走高,其中浙北、苏南和上海等地开始第二轮上调,预计后期安徽环巢湖、湖北武汉及鄂东等地也将会有第二轮的上涨。

    投资逻辑
    水泥需求端强于预期。

    1-2 月房地产及基建数据出炉:地产销售及新开工数据均呈现加速态势,预示全年地产投资有望保持高位;基建投资呈现加速势头,1-2月基建投资增速环比提升,其中公路投资同比大增36%。

    微观角度,3 月以来水泥企业出货量环比提升较快,龙头企业出货水平达到去年旺季最高水平。

    宏观及微观数据均显示水泥需求端表现强于预期,2017 年需求将较2016 年更为旺盛。环保压力不减,协同力度明显提升,水泥供给端弹性可能小于预期。市场普遍担心以目前的高盈利状况,错峰生产结束后,水泥供给端将急剧反弹。但受持续环保高压及两会因素影响,京津冀、山东、华东等地复产速度偏慢。

    同时水泥行业虽未出台实质性供给侧改革政策,但借供给侧改革东风,企业协同的环境大为改善,有利于错峰结束后企业继续控量保价(部分区域如辽宁、山东、内蒙等地甚至相继组织平台公司统一销售),供给端弹性可能较市场担忧的更小。

    水泥股有望延续反弹,推荐华东、京津冀、西藏、新疆。从目前供需状况来看,低库存状态仍将持续,加之沿江熟料已经二轮提价,后续市场将持续感受频繁的水泥提价信息,水泥股业绩预期仍将进一步上调,同时良好的一季报亦有利于水泥股行情发酵,反弹仍将延续。推荐华东(海螺水泥、华新水泥、万年青)、京津冀(冀东水泥)、西藏(西藏天路)、新疆(天山股份)。

    风险提示:投资超预期下滑,房地产持续低迷。