水泥:供给收缩需求回暖,主要上市公司17年1季度净利同比大幅改善。

    1季度行业景气度继续上行,供给端受冬季停窑影响显著收缩,地产、基建投资数据超预期,供需关系持续改善。3月初步入旺季多地区价格提涨,1季度全国高标水泥均价332元/吨,同环比分别提高83元、1元,水泥库容比达到历史低位60.58%,煤炭价差逐步放大至248元。

    上市公司方面,受去年同期低基数影响,水泥价格上涨带动业绩显著改善,我们预计扭亏为盈的有:华新水泥(0.05);同比增速在100%以上的有:塔牌集团(0.13,+365%),万年青(0.03,+281%),金隅股份(0.03,175%),海螺水泥(0.46,109%);亏损收窄的有:冀东水泥(-0.28),宁夏建材(-0.12),祁连山(-0.11)。

    投资策略:供给持续改善,关注优势区域龙头,“一带一路”推进。

    17年供给端变化显著,重点关注环保执行力度,政策高压下我们认为错峰停产有望常态化、政策化,夏季、冬季停产范围、时间有望超预期,将有效控制水泥产量。

    此外大企业协同合作,政策面供给侧改革自上而下推动产能收缩都值得期待,对涨价起到强有力支撑。展望后市,4月中旬水泥价格343元/吨,同比上涨84元,较2月淡季上涨17元,库容比持续下滑至59.33%。

    我们对17年地产投资相对乐观,基建持续发力,环保部4月5日对京津冀及周边传输通道“2+26”城开展为期一年督查,若后续环保核查压力下夏季错峰限产执行到位,下半年价格有望保持高位运行。

    建议关注供需景气度改善、具备涨价基础的区域龙头公司,重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥(雄安新区)。随着“一带一路”政策升温,基建投资加码极大极大推动西北水泥需求,区域景气度底部反弹,建议关注祁连山、宁夏建材等。