本报告导读：
　　公司一季度实现业绩同增422%，量价齐升；我们估算受益华南价格Q2 提升，盈利Q2 有望再上一层楼，维持“增持”评级。

　　投资要点：
　　维持“增持” 级。公司一季度实现营收9.08亿元，同比增长46.92%，实现归母净利润1.36 亿元，同比增长422.98%，EPS 为0.15 元/股，符合预期；并预告2017H1 业绩变动区间180%-230%。我们维持2017-18 年EPS 预测0.73、0.85 元，根据可比公司2017 年平均22 倍PE 估值，上调目标价至15.84 元（+2.16 元），维持“增持”评级。

　　价格高位维持，盈利二季度有望再上一层楼。我们测算受益水泥价格上调，17Q1 公司出厂均价259 元/吨，同比环比分别上涨37 元/吨、16 元/吨；吨毛利70 元/吨，同比增长16 元/吨；吨净利为35 元/吨，同比增长28 元/吨。考虑到二季度华南水泥二轮提价贡献，我们估算公司吨毛利已经达到100 元/吨，吨净利超过50 元/吨的历史较好水平并且持续性较强。

　　区域需求强劲，粤港澳大湾区开打未来上升空间。一季度公司实现水泥销量321.42 万吨，同比增长23.56%，显示出区域强劲的水泥需求；而随着万吨文福一线上半年投产，将使得公司成为水泥板块稀缺的成长性品种。同时，粤港澳大湾区的确立，公司做为粤东龙头，有望受益新区的发展，打开上升空间。

　　外延拓展步伐有望加速。2016 年12 月公司参股民营银行获批，同时公司设立股权投资基金（投资方向为TMT、生物医药等新兴产业），家底殷实的资产负债表支持公司后续在新兴产业实现突破。

　　风险提示：宏观经济风险，原材料价格上涨