一周行情回顾：建材行业周度跌幅6.71%，水泥制造板块跌幅8.27%本周建筑材料申万一级行业指数下跌6.71%，沪深300 指数下跌0.57%；细分行业指数中，水泥制造指数下跌8.27%，玻璃制造下跌6.45%，管材指数下跌8.17%，耐火材料指数下跌9.10%，其他建材指数下跌3.82%。

　　各子行业运行情况：17 年各地水泥价格基础较好沈阳（高标+40 元）、上海/南昌（高标+30 元）、呼和浩特/长春（高标+20 元）、长沙（高标-10 元）、拉萨（高标-20 元），其他各省份主要城市高标P.O42.5 水泥价格稳定。统计比较当前和去年同期华东和中南区域高标P.O42.5 水泥价格（单位：元/吨），华东、中南区域各主要城市P.O42.5 水泥价格全面超出去年同期水平。

　　本周全国水泥市场价格较上周上升。全国水泥需求稳定，水泥价格延续惯性上涨，大部分地区水泥和熟料库存均处于合理水平，预计良好的供需关系可持续至5 月中上旬。为使价格高位稳定，局部地区如贵州、广西已商议三季度淡季停产事宜，预计其他地区后期也将会陆续公布6-7 月份停产计划。

　　玻纤均价2016 年6 月至今有所下降，本周整体平稳。小建材原材料方面， PP价格仍处相对低位，整体平稳。沥青价格环比上周基本持平，当前价格较去年同期上涨40.2%；PVC 价格环比上周跌幅-1.6%，当前价格较去年同期上涨16.2%。

　　行业观点：推荐优质小建材，关注水泥旺季量价持续推荐建材细分行业优质标的投资机会：三棵树（三四线地产去库存叠加消费升级/家装墙面漆销量维持较高增速/品牌涂料受益）；建研集团（区域需求好转/减水剂重新迈入扩张通道/期待检测业务外延落地）；中材科技（风电叶片及玻纤盈利预期均向好/锂电池隔膜临近放量）；中国巨石（玻纤需求稳定增长/公司国内技改完成效率提升）；龙泉股份（水利投资高增速/石化订单落地）；关注濮耐股份、北京利尔（耐火材料行业需求复苏/资产负债表修复）。

　　行业估值整体居于历史中等偏上水平，二季度为水泥需求旺季，目前全国来看价格大多处于相对高位，着重关注价格执行与企业走量情况。17 年水泥行业中观及企业微观层面盈利改善，部分区域主题推动，水泥投资3 条主线：1）华东、中南区域优势企业如华新水泥、万年青等公司盈利弹性显现，龙头海螺水泥业绩稳健；2）北部地区以京津冀为主价格上涨明显，供给因小产能及环保治理而压缩，雄安新区提升京津冀地区未来需求预期，冀东水泥、金隅股份直接受益；3）关注新疆地区基建投资落地进展情况，相关公司为天山股份、青松建化、西部建设、北新路桥。

　　建筑行业持续推荐PPP 板块优质标的投资机会：推荐四川路桥（估值低位/西南地区需求前景看好/定增近期过会）和中国中冶（有望受益于雄安规划/订单高增长/海外及PPP 有看点）。设计板块推荐中设集团（ EPC/PPP 业务翻倍式增长，外延并购打通铁路/水利等基建全产业链）。PPP 板块推荐龙元建设、苏交科及铁汉生态。

　　风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。