行业近况
　　上周A 股水泥下跌0.9%（跑赢沪深300 0.8ppt），其中金隅-3.8%，冀东-2.4%，海螺-5.0%，华新-4.2%；H 股海螺-6.6%，华润-8.2%，中建材-12.5%，金隅-6.7%。

　　评论
　　水泥：价格继续上涨，区域涨跌分化，开工率上升。上周国内水泥均价上涨1.2%至336 元/吨。上涨区域主要是黑龙江、吉林、江西、安徽北部和甘肃平凉等地，幅度20-50 元/吨。水泥库容比环比上升1.0ppt 至60.2%，而熟料库容比环比下降0.9ppt 至53.4%，磨机开工率上升2.8ppt 至65.2%。整体来看，尽管局部市场价格出现下调，但整体价格水平仍在高位，部分地区企业为使价格稳定或继续上调，在5 月提前采取停产减量措施。

　　河北省迎来10 天环保检查。5 月8 日~17 日，河北省石家庄、唐山、廊坊、保定、邯郸等8 个大气污染传输通道城市将迎来环保检查，对钢铁、焦化、水泥、玻璃、电力等行业严查超标排放。

　　我们认为环保高压带来的停产限产以及地条钢大限临近，有望减轻供给端压力。

　　估值与建议
　　水泥价格整体上行但区域涨跌分化，二季度涨价区域可重点关注华北，推荐业绩稳增长的龙头海螺A/H；
　　风险
　　需求不及预期，供给侧改革推进低于预期。