一周行情回顾：建材行业周度涨幅1.83%，水泥制造板块涨幅2.04%本周建筑材料申万一级行业指数上涨1.83%，沪深300 指数上涨0.55%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨2.04%，玻璃制造上涨3.42%，管材指数下跌0.09%，耐火材料指数上涨10.92%，其他建材指数上涨0.40%。

　　各子行业运行情况：17 年各地水泥价格基础较好南京/南昌（高标+20 元）、郑州（高标-30 元），其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。统计比较当前和去年同期全国各区域高标P.O42.5 水泥价格（单位：元/吨）差异，华北区域各主要城市P.O42.5 水泥价格全面超出去年同期水平。

　　本周全国水泥市场价格较上周上升。5 月中旬，全国水泥需求除京津冀和华南地区环比略减外，其他大部分地区稳定，水泥价格高位震荡。长三角沿江熟料价格超预期迎来第四轮上涨；部分地区因价格偏高，中小企业优势明显，大企业主动下调价格应对导致价格下行。短期看，市场未正式进入淡季前，尽管需求表现不旺盛，但在企业主动减产和环保督察影响下，基本能维持供需平衡，水泥价格将会继续高位稳定，待进入6 月中旬后，随需求减弱，价格才会回落。

　　行业观点：水泥价格稳定为主，推荐优质小建材大盘调整带动部分小建材标的股价回调，基于公司业绩增长推荐：三棵树（三四线地产去库存叠加消费升级，品牌涂料受益/家装墙面漆销量维持较高增速/工程墙面漆绑定大客户）；玻纤行业量升价稳，保持高景气度，主导企业盈利继续改善，业绩支撑强，推荐中材科技（玻纤盈利改善幅度超预期/锂电池隔膜临近放量）；中国巨石（玻纤需求稳定增长/国内技改完成、效率提升竞争优势强）。

　　水泥行业估值整体居于历史中等偏上水平，二季度为水泥需求旺季，目前全国价格大多处于相对高位，分析认为除部分前期低价地区或事件外源性冲击外，未来在位企业以稳价为主，着重关注价格执行与走量情况。17 年水泥行业中观及企业微观层面盈利改善，部分区域主题推动。

　　PPP 条例进入公开征求意见阶段，近期将进一步规范PPP 资产证券化，持续推荐PPP 板块优质标的投资机会：推荐中国建筑（基建设计新订单大幅增长/地产合约销售额与销售面积同比大涨）和中国中冶（新签合同连续三年大幅增长/冶金工程强势复苏/基建与海外业务延续高增长）。设计板块推荐中设集团。

　　风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。