在步入淡季前水泥价格趋稳；受益于低基数效应，行业4月利润大增全国性水泥价格微涨。全国平均水泥价格上周按周上涨0.2％至338.67元人民币每吨。在湖南、广西、宁夏的部分地区，水泥价格上涨20-30元人民币每吨；在珠江三角洲的部分地区，水泥价格下跌20元人民币每吨，跌幅主要来自袋装水泥制品。

　　平均库存水平（全国性）在5月底微升至61.06％，主要由于端午节假期、农季以及某些地区降雨等等因素所致。随着行业逐渐进入淡季，整体下游需求略为转弱。

　　环渤海地区煤价没有更新。截至5月24日，环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数为580元人民币每吨。由于端午节假期的关系，该指数在上周没有更新。如果观察中国的期货市场，动力煤6月2日的收盘价为517元人民币每吨，与5月24日的收盘价514.6元人民币每吨相比，价格大致稳定（注：由于标准不同，期货价格不能与环渤海地区煤价直接比较）。

　　4月行业利润同比上涨276％。

    据中国水泥协会的最新统计，4月行业利润达到71亿元人民币，同比升幅达到三年来的新高。期内增长强劲是由于去年的基数较低（在去年，水泥价格于第三季才开始反弹）。

    同时，71亿元人民币的月度利润远高于2017年第一季的总利润65亿元人民币，主要是受到农历新年假期及冬季所影响。

    我们认为，2017年第二季盈利的同比表现将继续保持强势，因为去年的基数较低。关键是今年第四季的价格是否会在旺季进一步上涨；由于2016年第四季的基数较高，所以如果今年第四季价格没有进一步上涨，则第四季利润增长将大幅放缓。

　　我们覆盖的水泥股上周平均下跌1.5％。当中表现最好的是安徽海螺[0914.HK;持有]，上周上涨0.6％；中国建材[3323.HK;沽出]的表现最弱，下跌3.8％。