水泥行业：

    上周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格下跌区域主要有天津、安徽北部、广东、海南和贵州等地，幅度10-50 元/吨；价格上涨地区主要是湖北武汉及鄂东，幅度20-30 元/吨。

    主因天气影响需求、库存增加明显、部分企业下调价格完成上半年销量。近期受持续降雨、农忙和高考影响，国内企业发货普遍下调5%-10%，个别地区下降20%。

    综合来看，6 月中上旬国内水泥市场需求环比有所减弱，受此影响局部地区水泥价格开始回落。市场淡季逐渐显现，除部分停产地区为应对淡季需求减弱，继续推涨价格外，其他地区水泥将开始震荡下行，熟料价格相对稳定。成本及价差方面，上周秦皇岛动力煤（Q5500，山西）价格565 元/吨，环比下跌2.59%。全国水泥均价与煤炭价差为285 元/吨，环比涨势暂缓。

　　需求减弱和淡季限产决定未来1-2 个月供需维持弱平衡，库存整体不高缓解价格下行压力，未来价格走势有望稳中缓降，基本面中短期进入平稳期。尽管当前流动性担忧缓，板块出现超跌反弹。但后续影响的核心因素仍是利率水平，根据安信宏观策略判断，短期利率回调不改中长期金融去杠杆带来的利率高位稳定上升，对估值体系形成持续压制。

    基本面平稳叠加利率高位上行预期，中期看板块继续承压。建议关注具有相对估值优势的海螺水泥、亚泰集团和华新水泥。

　　风险提示：淡季限产执行不到位，需求超预期，流动性环境变动。