投资要点
　　事件：6 月14 日上午国家统计局公布2017 年5 月国内经济运行数据：
　　1-5 月水泥产量8.92 亿吨，同比增长0.7%，与前值持平，5 月当月同比增长0.5%。

　　1-5 月平板玻璃产量3.42 亿重量箱，同比增长7.4%，较前值加快1.0 个百分点，5 月当月同比增长8.9%。

　　1-5 月限额以上单位建筑及装潢材料零售额1224 亿元，同比增长13.6%，较前值回落0.8 个百分点，5 月当月同比增长11.0%。

　　点评：
　　5 月水泥量价齐升，库存维持低位，淡季价格或好于往年。

    在基建和地产投资增速均出现回落的背景下，1-5 月全国水泥产量同比增长0.7%，与1-4 月持平，其中5 月单月增长0.5%。在环保督查和错峰生产影响下，供需维持紧平衡。

    从库存来看，5 月全国平均库位61%左右，环比有所上升，仍明显低于上年同期68.5%的水平。考虑到各地夏季错峰生产计划不断的出台与执行，以及库存处于历史同期较低位置，后续淡季价格回落预计将好于往年。

　　投资建议：
　　水泥旺季价格圆满完成任务，淡季可适当布局。

    当前市场逐步进入需求淡季，但价格整体维持高位震荡。目前整体库位与15、16 年同期相比处于较低位置，且各地协同停产、环保督查治理力度强于往年，后续淡季价格回落或好于往年。

    需求端在地产、基建投资波动下或有反复，但整体仍将保持平稳，价格变动仍取决于供给控制，全年看水泥行业盈利确定性较高。淡季可适当布局，推荐配置龙头海螺水泥，对应17 年9 倍估值。

　　风险提示：金融去杠杆对实体经济产生较大冲击