行业近况
　　上周A 股水泥上升4.6%（跑赢沪深300 3.9ppt），其中金隅-1.3%，冀东-3.8%，海螺+5.1%，华新+19.7%；H 股海螺+3.9%，华润+3.8%，中建材+0.0%，金隅-1.5%。A 股钢铁上升3.4%（跑赢大盘2.9ppt），宝钢+4.2%，鞍钢+1.3%，马钢+8.6%；H 股马钢+1.4%，鞍钢+0.2%。

　　评论
　　水泥：价格继续回落，熟料水泥库存有所上升，开工有所下降。

　　上周国内水泥价格继续回落，环比跌幅0.6%……价格下跌区域主要有河北、江西、湖北、湖南、宁夏和云南，下调10-30 元/吨。

　　水泥库容比环比上升0.13ppt 至65.38%,熟料库容比环比上升0.31ppt 至62.01%，磨机开工率下降0.44ppt 至60.40%。7 月下旬，国内水泥需求受高温和雨水天气影响，整体仍然偏弱，各地企业发货量维持在6-9 成，水泥价格继续震荡下行为主。

　　估值与建议
　　高温雨季需求转弱，水泥价格仍在震荡下行通道，推荐业绩增长确定性最强的龙头海螺。

　　风险
　　地产调控加码，供给侧改革不达预期。