本报告导读：
　　公司业绩的确定性具三大视角，持续性具三大视角，且具三大认知差，为涨幅低/估值低但成长性好的价值蓝筹，存在补涨空间，维持目标价18 元，增持。

　　投资要点：
　　维持增持。公司涨幅低/估值低/成长性好，受益国改催化和环保价值重估。

　　维持预测2017/18 年EPS 为1.01/1.29 元，目标价18 元（72%空间），增持。

　　业绩的确定性：高于20%的三个视角。1）母公司能建股权激励要求净利增速10%以上，意味着公司净利增速20%以上；2）2017 年计划收入增速20%（过往基本完成计划），净利率提升将使净利增速高于收入增速：①2016年地产业绩大幅下降而2017 年可修复②环保净利率提升③PPP 占施工比重由约15%提高到约40%（PPP 利润率更高）；3）2016H1 净利增速15%，Q2 单季为7%基数较低，我们预计2017H1 增速高于Q1 增速。

　　业绩的持续性。1）海外：H1 新签海外订单575 亿同增41%（+79pct）占比46%（+8pct），一带一路中长期战略，峰会后海外订单将继续加速；2）环保：
　　15/16 年环保营收66/138 亿，17 年计划250 亿，18-19 年计划300-500 亿，且三大价值即全国网络产业链价值+深加工投产后（预计年底完成8 条生产线，18 年再添8 条）净利率提升的弹性价值（2%+到5%+）+潜在最大环保央企龙头价值；3）资产负债率68%，国企蓝筹平均79%，杠杆能力强三大认知差。1）最具民企活力的央企龙头：在手超2200 亿PPP 订单+能建股权激励包括公司高管+高管持股195 万股+环保/装备子公司混改；2）10%红线为规范项目、不增加地方政府隐性负债，利好PPP 模式健康稳定有序发展；3）H1 订单增速16%较低为正常的经营波动，H2 因流动性紧中趋稳/第四批PPP/宏观经济压力/87 号文落实，订单落地将提速。

　　风险提示：订单增速低于预期，环保业务进展低于预期等。