1、 受地产数据影响，近日周期板块出现调整；我们认为，旺季将至，周期品基本面持续走强，建议市场撇除短期数据扰动，重视预期修复：

重视地产补库存，经济回暖周期拉长，行业龙头配置价值明显： 我们一直建议重视地产补库存出现的可能性，将拉长本轮经济回暖周期，提升地产链条周期行业估值。 从短期数据看， 7 月拿地面积在去年高基数上再大幅增长，显示地产企业积极补库存；新开工、投资数据的异常仅是地产传导期延长以后出现的一个单月扰动。微观层面反应的水泥玻璃数据均符合正常的季节性规律，而在目前的高位景气上再次涨价，对股价的促进作用更大。 而从中期维度看， 在经济偏稳、实体低库存背景下，我们认为供给端强约束的行业景气将维持在高位，且旺季涨价超预期概率较大，比如煤炭钢铁和水泥玻璃，新增产能严格管控，经过 14、 15 年的去产能和整合，目前开工率处于高位，而库存仍然处于历史同期低位，旺季到来将迎较大弹性。同时，现金流大幅改善和资本开支持续减少，提高分红率也是趋势。

我们预计建材行业供给侧改革、环保政策、行业错峰等将持续加码，环保督查强化之下各地政策执行力度将进一步加强！小企业和落后产能的生产成本将继续提高，加速退出的趋势明显，带来供给端格局的持续改善，将进一步利好行业龙头企业。

2、水泥：库存再降，价格企稳回升，旺季将持续走强。

随着出货量逐渐恢复，本周全国水泥库位水平环比继续出现下降，全国水泥库存较上周下降 0.94%，华北、华东、东北、中南地区库存下降，西北、西南地区库存不变。 需求恢复叠加环保督查、自律限产的作用下，部分区域价格开始回涨， 报价上涨地区有山东、海南等地，幅度 30 元/吨左右。

市场将进入淡旺季转换期，当前水泥库存水平相对近年同期处于较低水平，将有利于维持企业心态，我们认为部分前期价格回跌较多的区域将陆续出现恢复性上涨， 9 月旺季到来后价格将维持强势表现。

我们继续维持 2017 年初对行业景气走势“淡季微幅下跌，全年高位震荡向上，四季度才是价格高点”的判断，预计后期价格维持稳中有升态势，库存将持续回落， 9 月份旺季将迎来全年的第二波大幅上涨。 当前时点继续看好下半年因为错峰限产带来的涨价行情，和中期供给侧改革对水泥行业整体景气预期带来的提升。继续推荐低估值、安全边际高、供给侧改革最受益的海螺水泥，和涨价行情中弹性大的华新水泥、 祁连山。

3、玻璃： 8 月 12 日山东淄博平板玻璃行业年会召开，在当前成本端存在一定压力、但玻璃供需关系处于紧平衡的状态下，与会企业表示通过涨价转移成本压力、稳定企业盈利能力是合理的选择；目标涨幅 10 元/重箱，将逐步在全国企业中落实。

本周企业出货量有所增长，库存仍然保持相对低位， 目前全国白玻均价1523 元，环比上周上涨 18 元，同比去年上涨 114 元。从区域看，在淄博会议的带动下，山东和沙河等地区价格涨幅居前，大部分区域市场目前走势平稳，但也有推涨意愿。

往后看，需求端随着传统淡季渐入尾声、旺季月均需求提升， 库存低位情况下玻璃价格上涨动力比较充足，同时地产补库存或将带来需求增量；供给端来看，经过 16 年的高景气，当前实际产能利用率处于近年高位，而后续产能绝对量增加很少；同时随着 09-10 年点火产线逐渐开始进入密集冷修期，带来至少 5%的实际产能减量， 供给侧环比继续改善。我们认为，在接下来旺季中，玻璃景气从目前高位向上大幅攀升，低库位下超预期上涨概率较大。推荐买入旗滨集团，关注金晶科技、南玻 A。

4、建议关注区域建设板块，如京津冀一体化、粤港澳大湾区建设等： 多个重点区域建设规划作为对未来新型城市建设的探索和示范，后续持续推进有望带来真实需求落地。从受益程度、估值和市值综合考虑，中长期维度看好大市值的华北水泥龙头冀东水泥、金隅股份，中建材下属石膏板龙头和防水材料龙头东方雨虹；小市值的华北沥青贸易龙头龙洲股份以及同属中建材的PCCP 企业国统股份等。

5、我们从中期角度仍然维持 2016 年以来对建材产业趋势的两个判断： 供给侧推动带来的周期相关行业盈利大幅回升；以及产业资源、资金向龙头集聚带来的细分行业龙头市占率持续提高、竞争力进一步增强。继续看好海螺水泥、中国巨石、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、兔宝宝等行业龙头。

风险提示： 房地产、基建投资低于预期；