【国金证券10月金股组合】中国国旅、苏宁云商、韵达股份、海南高速、宇通客车、东方园林、光环新网、华新水泥、伊力特、东山精密。

    其中：

华新水泥

　　1、从八月底以来，水泥行业进入传统旺季，开始正常的旺季涨价，但这次涨价与以往同期有什么不同，首先是覆盖范围之广，执行力度之强超历史同期，其次目前企业库存普遍偏低，较同期低5-10个百分点，库存压力不大，大家对后期的涨价充满信心。

    从上半年企业协同的执行力度来看，我们认为今年下半年水泥价格高点及需求高点会出现在四季度。当前华东，华中主要区域水泥价格也已经超过了上半年价格高点，预计接下来还有1-2轮的涨价，将进一步提升全年水泥价格，区域龙头的业绩弹性巨大。

    从当前时点来看，我们认为水泥的边际改善点有两点：一是环保，近日安徽铜陵由于前三季度PM2.5超标，全市发布《采取超常规措施确保完成省政府确定的2017年空气质量目标工作方案》，四季度全市水泥企业将限产30%，目前铜陵共有熟料产能1736万吨，限产30%将直接减少500万吨左右熟料产能，以及京津冀地区受环保影响，石灰石开采受限，矿粉和煤等原材料运输成本增加，冀东等主要企业水泥价格上调100元/吨，我们认为环保督查带来的供需格局紧张会导致区域内价格超预期上涨；二是北方四省的冬季错峰生产，从11月15号开始，河北、河南，山东和山西所有生产线(环保及供暖线除外)全部停产，今年冬季的错峰生产执行力度要比去年更强，11月份，山东、河南等地需求仍有支撑，预计部分区域会存在供给缺口，这样会利好周边区域的产能输出，主要是华东和华中地区，尤其是安徽，江苏和湖北等地，我们认为，在需求向好的情况下，华东及华中区域价格上涨或超预期。

　　2、华新水泥作为华中地区水泥龙头，吸收合并拉法基豪瑞国内非上市水泥资产后，熟料总产能将达到5900万吨左右，成为国内第五大水泥生产企业，覆盖华中与西南地区，其中两湖地区熟料产能达到3208万吨，其中湖北区域占比达到21%，截止九月底，武汉地区42.5标号水泥价格达到390元/吨，较去年同期上涨90元，且库存普遍在5-6成，企业库存压力不大，而长沙地区42.5标号水泥价格也达到360元/吨，已经达到全年最高点。西南地区熟料产能约2300万吨，区域占比提升至8.5%，目前西南地区价格达到427元/吨(含西藏地区)，较去年同期增加60元/吨，公司适时增加区域内产能将带来业绩增厚。我们认为接下来1-2轮的涨价确定性比较大，公司业绩弹性巨大。预计公司2017-2019年EPS分别为1.03元，1.04元和1.1元，对应17-19年PE估值分别为14,13.9和13倍。

　　风险提示：行业协同低于预期，房地产投资大幅下滑，价格推涨低于预期。