2017 年1-9 月水泥产量同比下降0.5%，平板玻璃产量同比增长5.0%
    2017 年1-9 月我国水泥行业产量17.6 亿吨，同比下降0.5%；2017 年9月我国水泥行业产量2.2 亿吨，同比下降2.0%。2017 年1-9 月累计增速较2016年同期回落3.0 个百分点，环比2017 年1-8 月基本持平。

    2017 年1-9 月我国平板玻璃产量6.1 亿重量箱，同比增长5.0%；2017 年9 月我国平板玻璃产量6324 万重量箱，同比增长0.5%。2017 年1-9 月累计增速较2016 年同期上升4.0 个百分点，环比2017 年1-8 月下降0.6 个百分点。

    1-9 月水泥产量增速较去年下降（6 月以来单月产量同比增速均下降），玻璃产量个位数增速（6 月以来单月产量环比增速持续回落），9 月全国范围雨水天气减少，需求有所回升，但整体仍然较弱。

    2017 年1-9 月我国经济增长企稳，预计未来需求保持稳定增长
    2017 年1-9 月我国城镇固定资产投资45.8 万亿元，同比增长7.5%，增速较2016 年同期回落0.7 个百分点，环比1-8 月回落0.3 个百分点；房地产投资累计完成8.0 万亿元，同比增长8.1%，增速较2016 年同期上升2.3 个百分点，环比1-8 月上升0.2 个百分点。

    前三季度，我国固定资产投资增速和民间固定资产投资增速较去年同期正增长；销售持续向好带动房地产投资惯性回暖，国内房地产调控政策趋严和企业降杠杆政策陆续出台，当前房地产投资增速缓步回落中。当前宏观经济“稳增长、调结构”，稳为基础。9 月PPI 和CPI 剪刀差扩大，制造业投资和民间投资增速回升，固定资产投资和房地产投资平稳，基建投资增速维持高位，预计社会总需求保持稳定增长。

    分解细项，基建投资稳增长引擎，房地产投资环比上升
    2015 年房地产行业去库存压力主导，2016 年销售好转带动新开工、竣工、施工等增速同比回升，房地产投资惯性回暖，今年5 月以来环比增速持续回落，9 月环比略升。2017 年1-9 月我国基础设施建设投资12.4 万亿元，同比增长15.9%，维持15%以上的增速水平提供稳增长引擎。其中，道路运输业增速24.9%，水利管理业增速16.7%，公共设施管理业增速23.7%，保持较高增速。

    基建投资对我国经济具有“稳增长”引擎作用， 有望维持较高增速。

    2017 年1-9 月宏观经济数据简评：房投增速有所回升/但细分项大多持续回落
    2017 年1-9 月，工业增加值同比增长6.6%，增速水平较1-8 月上升0.6个百分点。固定资产投资增速7.5%，环比回落0.3 个百分点；房地产投资增速8.1%，环比略有回升；基建投资增速15.9%，增速环比回落0.8 个百分点。当前投资民间固定资产投资增速有所回升，综合作用下投资端企稳。

    细分项目中，房地产投资增速较去同期上升，资金来源增速8.0%，房地产销售指标同比正增长惯性向好，但环比增速持续回落；除施工较平稳外，新开工和竣工指标环比增速持续回落。单9 月数据中购置、施工和新开工增速较去年同比提升，但竣工指标单月增速大幅下降。房地产调控政策趋严和企业降杠杆政策陆续出台，房地产投资缓步回落。

    优选组合：配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青、祁连山。

    风险提示：固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期。