行业动态变化： 2017 年三季报公布完毕，建材行业重点公司整理分析
    2017 年三季报建材行业盈利大幅改善
    2017 年前三季度，建材行业盈利水平较好：水泥行业高盈利弹性延续，玻纤行业整体盈利水平较高且维持稳定，玻璃行业业绩较为分化，其他建材行业中各企业大部分持续快速增长，个别企业出现业绩下滑。

    水泥价格维持高位，需求同比基本持平，企业业绩保持高速增长；分地区看，北部需求较好在位企业业绩高弹性持续，南部受高温雨水天气影响需求有所下降。玻纤行业景气度较好需求持续向好，部分产品价格上调，盈利能力仍较强。玻璃行业供需格局改善，原材料纯碱价格推升玻璃价格持续走高，企业业绩有所分化。其他建材行业中，鲁阳节能、北新建材业绩大幅增长；伟星新材业绩稳健增长。

    2017 年三季报水泥行业净利润大幅提升，3 季度盈利高弹性延续
    水泥行业前三季度营业收入同增34.1%，营业成本同增28.6%，营业利润同增121.8%，净利润同增92.9%。前三季度水泥产品价格维持高位，需求与去年持平，营业收入增速较快，营业成本增幅小于营收增幅，期间费用下降，企业盈利弹性延续，营业利润和净利润大幅提升。3 季度营业收入同增41.1%，营业成本同增39.8%，营业利润同增59.5%，归属母公司净利润同增39.8%；营业利润及净利润同比上升环比下降，3 季度中盈利弹性延续，但由于南北地区需求分化，业绩弹性较2 季度减弱。

    2017 年三季报玻纤行业供求格局好，业绩增长较快
    玻纤行业前三季度营业收入同增17.7%，营业成本同增15.7%，营业利润同增45.1%，净利润同增38.8%。玻纤行业受益于欧美经济复苏需求持续向好，销量提升，且部分产品提价；企业营业收入增速加快，主要企业毛利率同比继续提升；企业财务费用等期间费用下降，玻纤行业整体盈利增速较快。3 季度营业收入同增24.0%，营业成本同增22.6%，营业利润同增62.2%，归属母公司净利润同增62.3%。

    2017 年三季报玻璃行业供需改善，纯碱提价推动产品价格持续走高
    玻璃行业前三季度营业收入同比增长17.4%，营业成本同比增长15.5%，营业利润同比增长52.2%，净利润同比增长41.2%；玻璃行业供需改善，纯碱提价推动产品价格持续走高，营业收入增长，企业期间费用下降，玻璃行业整体盈利增速较快。3季度营业收入同增20.8%，营业成本同增24.1%，原材料纯碱价格上涨速度过快，致使成本增幅大于营收增幅；营业利润同增20.8%，归属母公司净利润同增20.9%。

    行业营运能力：水泥存货上升明显，玻纤供不应求
    汇总归并行业，1-9 月水泥行业存货同增49.2%，应收账款同增12.6%，销售商品收到现金同增31.1%；行业整体景气度高，企业总体的生产经营活跃、存货明显上升，销售信用政策略有扩张。玻纤行业存货同降1.5%，应收账款同增15.7%，应付账款同增1.6%；购买商品支付现金同增8.7%；行业需求向好，产品供不应求，其他指标运行良好。玻璃行业存货同降13.7%，应收账款同增11.7%，应付账款同增9.5%；购买商品支付现金同降4.5%，销售商品收到现金同增14.8%，供需格局改善，存货下降，销售信用政策略有扩张。

    推荐安全边际高的小建材龙头：中国巨石、鲁阳节能、中材科技、伟星新材。

    风险提示：房地产投资与基础设施建设投资增速下滑；原材料成本上升等。