事件

    ①12 月 7 日，中国水泥协会表示：当前的水泥价格依旧处于合理区间。根据协会公布数据，全国水泥平均价从 2 月的 327 元/吨上涨至 12 月初的 392元/吨（不含西藏），涨幅近 20%。但不同地区供求关系出现较大差异，少数个别地区价格短期涨幅较大。

    ②12 月 4 日，武汉混凝土协会发布“紧急报告”中提及 9 月以来水泥上涨约 150-200 元/吨，黄沙上涨约 30 元，青石上涨约 10 元/吨。原材料价格大幅上涨导致预拌混凝土（砂浆）价格剧烈波动，供应矛盾日趋严重，甚至出现有价无市现象。因此请求各个部门重视并干预混凝土原材料，尤其是水泥的无序暴涨乱象。

    ③12 月 5 日，贵州预拌混凝土行业协会也发文表示为支持“大扶贫”工程项目建设，严禁水泥、混凝土等主要建筑材料产品趁势涨价，价格不得高于《贵州省工程造价信息》发布的市场参考价格的 5%。

    ④阜阳自 12 月 5 日 20 时起，启动重污染天气 III 级应急响应，为减少大气污染，市经济和信息化委员会下发通知，要求淮海中联水泥有限公司阜阳分公司（颍泉区）、安徽昊源化工集团有限公司（颍东区）等 6 家企业限产 20%，涉及建材、火电、化工、冶金、煤矿等多个行业。

    如何看待混凝土协会的发文？

    我们认为， 首先， 中国水泥协会已做出官方回应， 市场情绪稳定。 从历史角度看，目前均价 390 元/吨并未突破 2010、 2011 年 430 元/吨高点，与年初相比吨涨幅仅为 65 元， 且水泥用途下游分为重点工程与民用市场，一般工程价格变动幅度及频率受协议保护，因此， 用“乱象”表达现行市场难免失真。 第二， 全国 600 余城市仅 2 市混凝土协会发声，并不具备代表性，影响力有限。 第三， 混凝土行业不能以成本波动为由，用低价质量不过关的产品替代。 第四， 今年南方局部紧张，北方部分区域错峰力度超去年同期，环保是重要诱因，供给新常态的产生带来一些“不适应感”不必过分担忧，今年将是未来一段时间新常态的开端。

    （混凝土成本构成主要为人工费、材料费、施工机械使用费、租金，材料费用占比约 40-60%，建筑基地中混凝土成本占比 20-40%，因此混凝土材料费用在建筑中占比 8%-24%。混凝土强度通常分为 C15、 C20 至 C60 等多个等级， 不同等级要求不同水泥、水、砂石等配比， 1m3C25 等级混凝土需要水泥、砂和石子体积约为 0.33m3 /0.4m3/ 0.8m3。混凝土分为预拌和现浇两类。）

    水泥继续涨价，盈利水平大幅提升是预料之内，持续时间将是超预期的点根据中国水泥网数据， 浙中南金华、建德、衢州、丽水以及沿海宁波、台州、温州等地主要企业计划 12 月 7 日各品种水泥价格通知上调 40 元/吨，水泥出厂价将达 480-510 元/吨。 福州、 宁德等地水泥价格继续上调 30 元/吨，福州出厂价将达 430-445 元/吨。 6 日重庆地区大幅推涨 60 元/吨。

    我们认为水泥涨价逻辑不变，工程赶工、天气适宜支撑需求，环保限产、停产及错峰带来供给收缩，继续推荐上峰水泥、海螺水泥、华新水泥。

    风险提示： 天气变化不及预期；水泥价格波动不及预期。