一周行情回顾:建材行业跌幅2.55%,水泥制造板块跌2.84% 本周建筑材料申万一级行业指数下跌2.55%,沪深300 指数上涨0.13%;细分行业指数中,水泥制造指数下跌2.84%,玻璃制造下跌4.02%,耐火材料指数下跌3.81%,其他建材指数下跌1.45%,管材指数下降3.09%。

各子行业运行情况:水泥价格大幅上涨,玻纤提价,燃料端天然气涨价 杭州(高标+80 元)、上海(高标+70 元)、海口(高标+55 元)、贵阳/武汉/郑州/南昌/合肥/南京(高标+50 元)、重庆(高标+40 元)、成都(高标+30 元)、南宁/广州/福州(高标+20 元),其他主要城市高标P.O42.5 水泥价格稳定。统计比较当前和去年同期各地高标P.O42.5 水泥价格(单位:元/吨)差异,其中华东区域涨幅最大。

本周全国水泥较上周上涨。价格上涨地区主要是华东、中南和西南。

12 月初, 受北方错峰停产和南方局部地区环保限产影响,水泥和熟料供应处于紧平衡状态,水泥价格上涨势头较为迅猛,尤其是华东地区,华南上涨相对温和。自11 月15 日以来, 受大面积限产影响,国内熟料供应紧缺;除南京以外,其他地区尚未出现因水泥短缺导致工程项目停工的情况,后期南方地区供需两旺仍将延续。

燃料端,北方地区天然气供应紧张,引致LNG 价格大幅上涨,建材行业中,玻璃、玻纤生产成本中天然气占比较大,但大型企业以采购管道天然气为主,且环保限产总体对大企业有利。应留意后期管道天然气价格变动对玻璃、玻纤行业燃料成本及价格传导的影响,关注旗滨集团、中国巨石。

行业观点: 推荐优质小建材,中国巨石、中材科技、鲁阳节能持续推荐业绩高增长、安全边际高的小建材行业龙头:中国巨石2017-18 年产能释放,叠加营收结构改善带来产品均价提升,营收与业绩增速加快,预计未来三年盈利年均复合增速为26%。中材科技玻纤业务维持高盈利与高增长,且有锂电池隔膜投产,贡献盈利与估值增量,公司全年业绩预计翻番式增长。鲁阳节能陶纤产品销售结构改善,产销两旺,应用领域持续拓宽,岩棉产品供不应求,扩产进行中。伟星新材零售业务占比高持续成长性好,高毛利率持续,未来三年业绩复合增速预计达20% 以上。推荐三棵树,营收及利润高增速,品牌涂料市占率提升。

水泥板块配置海螺水泥,优选万年青、华新水泥。

错峰生产加强背景下,供给紧缩预期引致全国水泥价格持续大涨,且供应紧张短期难解除,价格攀升中。南部地区以海螺水泥、华新水泥为行业龙头标的,四季度为南部旺季,仍有业绩弹性贡献。北部地区四季度为淡季,预计环保加强影响产品走量,在位企业全年业绩再进一步高弹性概率下降。需求端,1-10 月全国水泥产量同比下降0.5%,全年小幅下降几成定局。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。