事件

    18日国家统计局公布1-12月份水泥产量23.2亿吨,同比增长-0.2%。其中,12月单月水泥产量1.9亿吨,同比增长-2.2%,环比增长-13.18%。

    点评

    1-12月水泥产量同比下降0.2%,环比大幅下降。2017年,全国累计水泥产量23.2亿吨,同比下降0.2%,去年同期为增长2.5%。12月份,受季节性因素影响,全国单月水泥产量环比下降明显,同比呈现小幅下降。12月份,全国单月水泥产量1.9亿吨,环比大幅下降13.18%,同比下降2.2%。展望2018年,随着需求平台期的到铼,我们预计全国水泥产量增长0.5%左右。

    固定资产投资平稳,施工项目回落。2017年,全国固定资产投资(不含农户)63.17万亿元,同比增长7.2%,增速与1-11月份持平,低于去年同期1.7个百分点。从环比速度看,12月份固定资产投资(不含农户)增长0.53%。从施工和新开工项目情况看,施工项目计划总投资131.16万亿元,同比增长18.2%,增速较1-11月份回落0.5个百分点;新开工项目计划总投资51.91万亿元,同比增长6.2%,增速与1-11月份持平。

    基建投资增速全面回落。2017年,全国基础设施投资(不含电力)14万亿元,同比增长19%,增速较1-11月份下降1.1个百分点,高于去年同期1.6个百分点。其中,水利管理业投资增长16.4%,增速较1-11月份回落0.6个百分点;公共设施管理业投资增长21.8%,增速较1-11月份回落1.5个百分点;道路运输业投资增长23.1%,增速较1-11月份回落1.5个百分点;铁路运输业投资下降0.1%,1-11月份为增长0.5%。

    房地产投资增速保持平稳,土地购置面积大幅增长。2017年全国房地产开发投资10.98万亿元,同比名义增长7%,增速较1-11月份回落0.5个百分点,高于去年同期0.1个百分点。2017年,房地产开发企业房屋施工面积78.15亿平方米,同比增长3%,增速较1-11月份回落0.1个百分点,低于去年同期0.2个百分点;房屋新开工面积同比增长7%,增速较1-11月份提高0.1个百分点,低于去年同期1.1个百分点。2017年,房地产开发企业土地购置面积2.55亿平方米,同比增长15.8%,去年同期为下降3.4%。

    12月水泥均价416.1元/吨,同比上涨23.7%。根数字水泥网数据,12月全国高标号水泥均416.1元/吨,同比提高79.8元/吨(+23.7%),环比上升46.6元/吨(12.62%),当月环比增幅创全年最高。

    投资策略

    2017年水泥行业在供给侧结构性改革和环保督查的压力下,供给端超预期的收紧,需求端进入经济新常态下的平台期,供需格局结构的改善贯彻全年,行业整体呈现量缩价涨,效益显著改善的局面,龙头企业的产能等优势充分发挥受益明显,业绩超预期。2018年行业和区域龙头将继续受益本轮改革,建议投资继续关注相关标的。

    风险提示:基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升。