【研究报告内容摘要】

本周华东水泥价格继续下行,高标均价下滑18.6元/吨,其中江苏下滑80元、合肥下滑50元;江苏熟料价格亦有下降,幅度23元。随着需求减弱,华东库存本周继续上行,其中水泥环升2个Pct、熟料环升2个Pct,江浙皖库位均有增加。大企业库存本周保持平稳,安徽芜湖海螺、江苏淮海中联库存均未增加。

水泥:短期不必悲观,中期依然看好。对于价格的下滑和库存的上行我们认为不必悲观,一方面淡季需求下行,带来量价下跌为正常现象;另一方面,随着春节临近,华东各省的行业自律限产将会逐步启动。而从2017年7、8月淡季的限产执行看,行业自律能力较此前明显加强,预计后续价格下行及库存上行趋势将会逐步放缓,进而为今年开春需求恢复打下较好的基础。而从中期看,我们依然看好行业基本面表现:1)企业盈利仍将改善。3月开春之后逐渐进入旺季,价格有望回升,企业盈利仍有改善空间;2)持续性判断。与2011年相比,鉴于目前更好的竞争格局,我们判断2018年的景气持续性将更强,意味着全年的均价也将更高。继续推荐海螺水泥等华东水泥股。

玻璃:2018年价格弹性有望显现。此前我们一直强调2018年的玻璃或类似2017年的钢铁、水泥,供给收缩有望超预期:1)集中冷修助力景气延续;2)排污许可执行有望带来违规产能收缩;3)环保标准提升重塑行业供给。看好2018年的玻璃价格弹性,继续推荐玻璃原片龙头旗滨集团。此外继lowe和光伏光电玻璃后,旗滨集团近日公告计划投资新建高性能电子玻璃。电子玻璃主要用于手机盖板玻璃等,技术壁垒高于lowe和光伏玻璃,盈利能力也更强。

玻纤:无惧调整,继续推荐中国巨石。上周中国巨石股价出现波动,我们判断公司基本面并未发生变化,并基于以下原因继续坚定推荐:1)行业需求总量不断增长;2)结构升级带来的变化;3)环保约束的趋严,带来行业部分落后产能的去化,从而进一步巩固了龙头企业的相对优势。展望2018年我们维持周期复苏、成长继续的判断,中国巨石将继续受益制造业走出去、工业需求升级两大趋势,凭借全球领先的性价比,有望继续超行业增长。

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