核心观点：

本周水泥价格环比继续上升（连续三周），库容比环比也继续下降比去年同期要低，处于绝对水平较低位置，核心区域江浙沪皖地区库容比亦是如此（低于去年同期，处于绝对较低水平），水泥龙头公司出货已恢复至正常水平；玻璃价格环比小幅上涨，生产企业库存继续在回落。

我们3 月初以来一直强调，从行业微观层面来看，受天气和过年因素影响，今年市场启动略慢，但是后续需求恢复很快，需求虽迟到但并未缺席，周末披露3月份官方制造业PMI51.5，预期50.6，2 月份50.3，行业微观跟踪和宏观数据一致。

从基本面来看，我们从年度策略报告以来一直判断上半年需求不会差，下半年有一定下行风险，但是幅度可控（好于2011、2014 年），对于供给格局好（集中度高或集中度正在快速提升）的行业里的优质公司，业绩稳定性强；而目前市场中悲观预期在于今年宏观环境不确定性带来公司业绩（可持续）的不确定性。

从投资角度来看，坚守基本面和精选优质公司，用可持续高成长或低估值来对冲不确定风险，我们维持之前看法：

从全年角度来看，看好结构性机会，一是房地产集中度提升将使得部分上游子行业集中度加速提升，驱动龙头公司业绩持续高增长，继续看好成长性好的东方雨虹、帝王洁具、三棵树；二是玻纤行业和石英玻璃高端领域景气上行，继续看好成长性好的中国巨石、长海股份、石英股份；三是两材合并后资产整合带来协同效应（看好祁连山、中国巨石）；需求不差和行业格局好，水泥、石膏板行业景气度持续性有预期差（市场预期悲观），继续看好优质低估值龙头海螺水泥、祁连山、北新建材。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。

注：以上数据来自数字水泥网、玻璃信息网、百川资讯、卓创资讯、国家统计局。