建材一季报有望迎来开门红， 推荐攻守兼备的龙头标的

1-2 月份统计局数据，建材行业收入、利润增速同比环比明显提升。 4 月建材上市公司集中披露一季报，我们认为受益于供给侧改革、错峰限产、环保标准收紧以及旺季延后等，建材行业整体业绩有望迎来开门红。

2017 年土地成交面积增加，库存消化速度加快，房地产长效机制建立有助于熨平波动，我们对今年全年的地产需求不悲观。从现金流开支的角度，我们认为建材行业的龙头兼具成长以及价值属性，继续重点推荐海螺水泥、旗滨集团、中国巨石、伟星新材、北新建材。

1-2 月建材宏观数据表现较好， 盈利能力显著提升

1-2 月份规模以上企业运营情况，非金属矿物制品业规上企业总收入 7691亿元， YoY +16.3%，收入增速在 41 个行业中排名第 7。利润总额 581.9亿元， YoY 56.8%，在全行业中排名第 3。盈利能力有了较明显的提升，利润率达到 7.57%，同比提升 1.95pct。

建材现金流改善，立足当下，放眼未来

2017 年建材行业整体盈利改善，经营性现金流好转， 公司面临了资本项和筹资项几个选择：

①生产扩大化，继续加大产能投入；

②收购体外资产；

③偿债偿息，增加现金储备，降低负债水平，修复资产负债表；

④提高现金分红比例。

①②项生产扩大化偏成长属性，③④项稳健经营偏价值属性，我们总结了建材行业的四大典型子行业，无论是偏周期的水泥玻璃，还是偏消费、成长的家装、玻纤，在经营现金的选择投入方向上，并非是一边倒的投入一个方向，而是兼具成长、价值的双重投入。

重点推荐海螺、旗滨、巨石、伟星、北新

（ 1）海螺水泥， 水泥板块龙头，市场人气高，资金聚拢能力强；（ 2）旗滨集团，玻璃行业受益供给收缩更甚于其他建材行业；（ 3）中国巨石，玻纤中国制造走向海外，中美贸易战对巨石影响小；（ 4）伟星新材，优质消费建材长跑选手，兼具成长价值属性；（ 5）北新建材， 开启石膏板 30 亿平方米产能布局规划，推动石膏板业务国际化进程。

风险提示： 重点公司业绩不达预期，地产数据下滑超预期。