万年青(000789)

　　事件：公司2018年一季度业绩预增逾33倍

　　公司发布2018年一季度业绩预增公告，预计报告期内归属上市公司股东净利润区间为2.23-2.26亿元，EPS区间为0.36-0.38元，较2017年同期增长33.1-33.6倍，公司淡季中业绩表现超出市场预期。

　　点评：销量提升，价格基础好，引致业绩大增

2018年承接2017年持续向好的行业景气度，尤其是2017年四季度水泥价格大幅上涨，为2018年初奠定良好价格基础。2018年1-3月，江西省高标号水泥累计均价427元/吨，同比提高135元/吨，提升幅度达46%。较高的水泥价格，是引致公司业绩大增的主因。

地区水泥需求方面，2018年1-2月，江西省水泥产量1076万吨，同比增长10.5%；我们预计一季度总体需求仍是稳中有升，而江西省内集中度较高，万年青作为主要水泥企业，水泥、商砼产销量同比均有增长。

　　盈利预测与投资建议：

江西省在全国水泥行业供求格局较好、集中度高，公司作为省内主要水泥企业，业绩的价格弹性较优。2018年一季度，国内中南、华东区承接2017年以来的良好景气度，价格表现为历史最优，万年青1季度盈利弹性继续显现。

我们预计2018年万年青核心区域仍维持良好格局，公司有望继续提升盈利能力，上调对公司2018-2020年EPS分别至1.22、1.4、1.5元，（原预测为0.86、0.87、0.92元），维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　房地产、基建等下游需求下滑的风险，原材料、煤炭价格上涨风险等。